The Grounds Real Estate Development AG
Original-Research: The Grounds Real Estate Development AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: The Grounds Real Estate Development AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu The Grounds Real Estate Development AG
Unternehmen: The Grounds Real Estate Development AG
ISIN: DE000A2GSVV5
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
‘Ein attraktiver Immobilienbestandshalter entsteht’
Hohe Renditepotenziale und stabile Cashflows mit Immobilienentwicklung und
Bestandshaltung; Umfangreiche Projektpipeline vorhanden; Kursziel deutlich
über Preis der aktuellen Kapitalerhöhung
Die The Grounds-Gruppe beabsichtigt, nach der bereits erfolgten Integration
der operativen Tochtergesellschaft The Grounds Real Estate AG, die
Wertschöpfungskette im Immobilienbereich möglichst breit abzudecken. Der
Konzern plant im Rahmen der Projektentwicklung (Development) die
Entwicklung von Wohn- und Gewerbeimmobilien. Hierzu kommen sowohl der
Ankauf von unentwickelten Grundstücken als auch von Grundstücken mit
Baugenehmigung in Betracht aber auch der Erwerb von bestehenden Immobilien
mit anschließender Renovierung oder Umwandlung. Die Projektentwicklung soll
dabei vorrangig für den Aufbau der eigenen Bestandshaltung betrieben
werden. Objekte, die nicht die langfristigen Investitionskriterien der
Gesellschaft erfüllen, können jedoch auch kurzfristig veräußert werden.
Mit diesem integrierten Geschäftsmodell nimmt die The Grounds-Gruppe eine
herausragende Stellung innerhalb der deutschen börsennotierten
Immobiliengesellschaften ein. Die Verbindung der Ertragspotenziale des
Development-Segments mit der Nachhaltigkeit der Immobilienbestandshaltung
ist unseres Erachtens eine sehr attraktive Kombination. Die Gruppe plant
dabei mittelfristig den Immobilienbestand auf bis zu 500 Mio. EUR deutlich
auszubauen, um damit eine umfangreiche Basis für stabile Erträge zu
erlangen sowie eine kontinuierliche Dividendenstrategie umzusetzen.
Gleichzeitig ist die Gesellschaft in der Lage, am sehr attraktiven
Marktumfeld zu partizipieren. Niedrige Zinsniveaus, steigende
Einwohnerzahlen in den von der Gesellschaft adressierten Gebieten aber auch
eine für Projektentwickler günstige Entwicklung der Baukosten, sind die
wichtigsten Treiber hinter einer erwartet dynamischen Nachfrageentwicklung
nach Wohnimmobilien.
Die The Grounds-Gruppe verfügt derzeit über fünf vertraglich gesicherte
Entwicklungsprojekte sowie über weitere acht Projekte, die sich aktuell in
einer fortgeschrittenen Verhandlungsphase befinden. Der regionale
Projektfokus liegt dabei insbesondere auf den wachstumsstarken
Metropolregionen Frankfurt am Main und Berlin. Bei einer geplanten
durchschnittlichen Eigenkapitalquote auf Ebene der Projektgesellschaft in
Höhe von 25 % ist die The Grounds-Gruppe in der Lage, hohe
Investitionsvolumina zu stemmen. Beim Aufbau des Immobilienbestandes sind
bei The Grounds, neben der typischen Bankkreditfinanzierung, auch
Sachkapitalerhöhungen, Barkapitalerhöhungen oder Mezzanine-Finanzierungen
mögliche Optionen.
Im Zuge der erwarteten fortschreitenden Realisierung der Projektpipeline
rechnen wir in den kommenden Geschäftsjahren mit einem deutlichen Anstieg
der Umsatzerlöse, bei einem grundsätzlich hohen Rentabilitätsniveau. Sowohl
der von uns antizipierte Aufbau der Mieterlöse als auch die realisierbaren
Projektmargen sollten in Kombination eine EBIT-Marge von deutlich höher als
20,0 % ermöglichen. Für 2020, unserem letzten konkreten Schätzjahr, rechnen
wir konservativ noch mit einer auf die Gesamtleistung bezogenen EBIT-Marge
in Höhe von 20,1 %, bei einer Gesamtleistung in Höhe von 132,56 Mio. EUR.
Mittelfristig sind sogar noch höhere Ergebnismargen möglich, was wir in
unserem DCF-Bewertungsmodell berücksichtigt haben.
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Wert (post
money) in Höhe von 5,40 EUR je Aktie ermittelt. Dieser liegt deutlich
oberhalb des aktuellen Platzierungspreises der laufenden Kapitalerhöhung in
Höhe von 2,20 EUR und damit vergeben wir das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15901.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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