SLEEPZ AG
Original-Research: SLEEPZ AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: SLEEPZ AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu SLEEPZ AG
Unternehmen: SLEEPZ AG
ISIN: DE000A2E3772
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 27.08.2018
Kursziel: 1,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun
SLEEPZ plant die nächste Akquisition
Die SLEEPZ AG plant die Übernahme der URBANARA GmbH. Das Unternehmen mit
Sitz in Berlin fokussiert sich auf den Online-Handel von Heimtextilien und
Wohnaccessoires und erwirtschaftet laut SLEEPZ einen Umsatz im oberen
einstelligen Mio.-Euro Bereich. URBANARA gehört zum Beteiligungsportfolio
des SLEEPZ-Großaktionärs Heliad Equity Partners (Heliad).
Eckdaten der Transaktion: Die Übernahme soll in Form einer
Sachkapitalerhöhung zu 1,20 Euro erfolgen. Die Bewertung von URBANARA wurde
mit 6,2 Mio. Euro angesetzt, hängt allerdings final von der Bestätigung
durch ein noch zu beauftragendes Sacheinlagegutachten ab. Auf Basis der
aktuellen Bewertung führt die Transaktion zur Ausgabe von knapp 5,2 Mio.
neuen Aktien. Die Übernahme steht laut SLEEPZ unter einer Reihe weiterer
aufschiebender Bedingungen, insbesondere dem positiven Abschluss der
bereits begonnenen Due Diligence und der erfolgreichen Aufnahme der
notwendigen Wachstumsfinanzierung im Rahmen der laufenden
Wandelanleiheplatzierung. Eine vertragliche Einigung soll bis Ende
September 2018 herbeigeführt werden.
Wir gehen davon aus, dass Heliad einen Teil der Wandelanleihe zeichnen wird
und so die notwendigen Mittel zur Wachstumsfinanzierung von URBANARA
beisteuert.
Hintergründe der Transaktion: URBANARA beschäftigt aktuell ca. 45
Mitarbeiter. Das Unternehmen bietet im Bereich Schlafzimmer – wie auch
SLEEPZ – Bettdecken, Spannbettlaken und Kopfkissen an. Darüber hinaus
verfügt URBANARA über ein breites Produktsortiment, das von Gardinen über
Lampen und Geschirr bis hin zu Teppichen reicht. Laut Presseberichten hat
das Unternehmen in Finanzierungsrunden bisher mehr als 20 Mio. Euro
eingesammelt. URBANARA ist noch nicht profitabel, verfügt aber über einen
starken Markennamen und eine gute Kundenbindung.
Eine Akquisition würde u.E. Synergien ermöglichen, da das Sortiment beider
Unternehmen in Teilen komplementär ist. Im Gegensatz zu den bisherigen
Beteiligungen der SLEEPZ-Gruppe verfügt URBANARA über einen
Eigenmarkenanteil von 100%. Der Rohertrag ist entsprechend hoch (>50%).
SLEEPZ würde einen Teil der Produkte von URBANARA in die eigenen Webshops
einbinden und hierdurch den Eigenmarkenanteil erhöhen. URBANARA wiederum
könnte das Produktsortiment um Betten und Matratzen erweitern und von
Einkaufskostenvorteilen profitieren.
Fazit: Die Hintergründe der geplanten Akquisition sind für uns
nachvollziehbar. Beide Unternehmen sollten voneinander profitieren können.
SLEEPZ hätte mehr Eigenmarken und könnte gleichzeitig die Abhängigkeit vom
Segment „Matratze“ reduzieren. URBANARA würde sein Produktsortiment
erweitern. Die Verluste der Gruppe dürften durch die Übernahme aber
zunächst steigen, weswegen eine Transaktion ohne externe Finanzierung nicht
möglich ist. Wir bestätigen das Kursziel von 1,20 Euro und das Halten
Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16873.pdf
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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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