Mensch und Maschine Software SE
Original-Research: Mensch und Maschine Software SE (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: Mensch und Maschine Software SE – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Mensch und Maschine Software SE
Unternehmen: Mensch und Maschine Software SE
ISIN: DE0006580806
Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2009
Empfehlung: Halten
seit: 30.10.2009
Kursziel: 3,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.05.2009 von Kaufen auf Halten
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Neunmonatszahlen für 2009 noch unter dem Einfluss der Rezession –
Neunmonats-Segmentbericht zeigt aber erneut eine differenzierte Entwicklung
Auch die Neunmonatszahlen der Mensch und Maschine Software SE (MuM) fielen
durchwachsen aus und konnten auf Ertragsebene aufgrund der
Fixkostenbelastungen naturgemäß nicht überzeugen. Dennoch zeigt unseres
Erachtens vor allem die Segmentberichterstattung, dass sich die neue
strategische Aufstellung mit der neben Eigen- und Fremdsoftware dritten
Säule Systemhausgeschäft langfristig auszahlen wird und somit die richtige
Entscheidung war.
Nach wie vor dämpft die aktuell in unsere Peer Group-Bewertung einfließende
Ertragssituation des Unternehmens den Kursspielraum nach oben. Wir
haltenallerdings eine Umstellung des Bewertungsmodells auf die 2010er
Gewinnerwartungen zum gegenwärtigen Zeitpunkt noch nicht für opportun.
Unser DCF-Modell zeigt jedoch unverändert die mit der
Drei-Segment-Strategie verbundenen Gewinn- und Kursspielräume für das
Unternehmen bzw. die Aktie auf. Insofern können wir die vergleichsweise
besonnene Reaktion der Börse auf die durchwachsenen Neunmonatszahlen
nachvollziehen.
Für einen breiten Einstieg in die Aktie ist es aufgrund der kurzfristigen
Ergeb-niserwartung unseres Erachtens noch zu früh. Spekulative Investoren,
die bereits jetzt auf die auch von uns prognostizierte deutliche
Geschäftserholung im nächsten Jahr setzen wollen, können jedoch bei
Rücksetzern unter das aktuelle Kursniveau erste Stücke der MuM-Aktie
vergleichsweise preiswert einsammeln.
Insgesamt ist die MuM-Aktie für uns momentan bei einem Kursziel von 3,70
Euro noch eine Halteposition. Bei einer Untermauerung unserer
optimistischen Schätzungen für 2010 auch durch allgemeine Konjunktur- und
Branchenprognosen könnte sich jedoch aus den in dieser Research-Note
geschilderten Gründen wieder nennenswertes Kurspotenzial ergeben.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10577.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
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Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
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Internet: www.gsc-research.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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