Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Verkaufen
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 27.10.2015
Kursziel: 47,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Manz senkt Guidance erneut
Die Manz AG hat gestern Abend die Guidance für das laufende Jahr gesenkt
und dazu einen Conference-Call abgehalten. Die wichtigsten Punkte daraus
werden im Folgenden zusammengefasst.
Hintergrund: Ursächlich für die Guidance-Anpassung sind
Projektverschiebungen v.a. infolge der deutlichen Abschwächung der
Nachfrage auf dem chinesischen Markt sowie Verzögerungen bei der
Qualifizierung im Bereich Energy Storage (Effekt MONe: 30 Mio. Euro). Die
Problematik nachlassender Nachfrage wird in der aktuellen Situation durch
die aggressive Wachstumsausrichtung der Manz AG verstärkt.
Anpassung der Guidance: Im Rahmen der Ad-hoc wurde die Umsatzprognose für
das laufende Geschäftsjahr deutlich reduziert. Die Topline soll sich nun
zwischen 200 und 210 Mio. Euro bewegen, nachdem zuvor moderat rückläufige
Erlöse im Vergleich zum Vorjahr erwartet worden waren (2014: 305,9 Mio.
Euro). Dementsprechend wird auch der operative Verlust deutlich höher
ausfallen als bislang geplant. So wird nun ein negatives EBIT im mittleren
zweistelligen Mio.-Bereich erwartet (zuvor: negatives EBIT, jedoch
Verbesserung ggü. Vorjahr i.H.v. -32,8 Mio. Euro).
Restrukturierungsprogramm: Die Guidance versteht sich vor etwaigen Kosten
aus dem geplanten Restrukturierungsprogramm, dessen genaue Ausgestaltung
bis Ende November bekanntgegeben werden soll. Im Mittelpunkt der Bemühungen
dürfte die Reduktion der Kostenbasis zur Senkung des Break-even-Umsatz
stehen, der 2016 erreicht werden soll (aktuell MONe: 290-300 Mio. Euro).
Außerdem sollen die Strukturen verändert werden (u.a. soll das Reporting
von taiwan. und chin. Geschäftseinheiten direkt an Deutschland umgestellt
werden). Ebenfalls außen vor bleiben etwaige Kosten aus der strategischen
Entscheidung zum Solargeschäft (CIGS u. kristallines Geschäft), dessen
Zukunft vollkommen offen ist (strategischer Investor, Verkauf, Einstellung
des Geschäftsbereichs).
Prognoseanpassungen: Wir haben die heutige Guidance-Anpassung eingearbeitet
und dementsprechend unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr
erneut gesenkt. Obwohl lediglich von Umsatzverschiebungen gesprochen wird,
erwarten wir auch für 2016 verminderte Umsatzerlöse. Unsere aktuellen
Prognosen spiegeln lediglich die veränderten Gegebenheiten des operativen
Geschäfts wider. Die Kosten des Restrukturierungsprogramms sowie
Belastungen aus der Entscheidung zum Solargeschäft werden nicht
berücksichtigt. Diesbezüglich warten wir die konkrete Ausarbeitung Ende
November ab und passen unsere Prognosen im Nachgang an.
Fazit: Die gestrige Guidanceanpassung fiel drastischer als erwartet aus.
Hinzu kommt, dass die revidierte Prognose die aus der Umstrukturierung und
der strategischen Entscheidung zum Solarbereich entstehenden Kosten außen
vor lässt. Die daraus entstehenden Unsicherheiten dürften den Kurs weiter
belasten. Nach Anpassung der Prognosen reduzieren wir unser Kursziel auf
47,00 Euro (zuvor: 63,00 Euro) und stufen die Aktie auf Verkaufen herunter.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13341.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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