KINGHERO AG
Original-Research: KINGHERO AG (von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Kaufen
Original-Research: KINGHERO AG – von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu KINGHERO AG
Unternehmen: KINGHERO AG
ISIN: DE000A0XFMW8
Anlass der Studie: Basisstudien-Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18. Mai 2012
Kursziel: 37,46 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 22.07.2010; Aufnahme der Coverage
Analyst: Dr. Roger Becker und David Szabadvari
Auf dem Weg zu höheren Margen
am 27. April 2012 veröffentlichte die KINGHERO AG (ISIN DE000A0XFMW8, Entry
Standard, KH6 GY) ihren Geschäftsbericht für das Fiskaljahr 2011. Auf der
Entry and General Standard Conference in Frankfurt am 7. Mai 2012 nahm das
Unternehmen außerdem die Gelegenheit war, die operativen Zahlen ausführlich
zu präsentieren.
Die KINGHERO AG beeindruckt ein weiteres Mal mit sehr guten Zahlen, die aus
der strategischen Ausrichtung des Unternehmens, in qualitativ höherwertige
Marktsegmente vorzudringen (Trading-up), resultieren.
– Umsätze gestiegen auf € 101,4 Mio. (+39,6%, yoy); EBIT € 24 Mio. (+32%);
Nettogewinn € 18,3 Mio. (+27%); der Anteil der Umsätze durch
selbstbetriebene Flagship Stores (Direktvertrieb) stieg auf 6,3%
– Operative Margen im Jahresvergleich:
– Bruttogewinn: +5,2%-Punkte
– EBIT: -1,3%-Punkte
– Nettogewinn: -1,8%-Punkte
– Liquide Mittel am Ende der Periode bei € 52 Mio. (+ € 19,9 Mio.)
– Solide Bilanz mit gesunder Eigenkapitalquote von 86%; keine Bankkredite
– Mit der Erweiterung des Filialnetzes mit Flagship Stores bestätigt die
KINGHERO ihre Trading up-Strategie
Das Unternehmen eröffnete im Geschäftsjahr 2011 51 neue, selbstbetriebene
Flagship Stores, womit sich die Gesamtzahl der Flaghship Stores auf 58
erhöhte. Der Direktvertrieb ermöglichte es, die Produkte zu höheren Preisen
anzubieten und gleichzeitig eine Basis für den Start der Premiummarke
„Auvadis“ zu schaffen. Im Vergleich zu den Umsätzen, die über Distributoren
erzielt werden, können mit dem direkten Vertrieb signifikant höhere
Bruttogewinnmargen erreicht werden (67,5% zu 35,3%). Die Umsätze aus dem
Direktvertrieb nehmen noch einen relativ kleinen Anteil am Gesamtumsatz ein
(6,3%). Im Hinblick auf die Strategie des Unternehmens, die Anzahl der
Flagship Stores zu erhöhen, ist jedoch zu erwarten, dass dieser Anteil in
den nächsten Jahren ansteigen wird, was zu einer Verbesserung der
Bruttomargen führen sollte. Das Management plant bis zum Ende 2012 die
Anzahl der Flagship Stores auf 100 zu erhöhen.
Angesichts des aktuellen Kassenbestandes von ca. € 52 Mio. und der
nachhaltig positiven Cash Flow- Zuflüsse aus dem operativen Geschäft ist
das Unternehmen in der Lage, die Umsetzung des Flagship Store-Konzepts aus
eigenen Mitteln zu finanzieren. Das Unternehmen hat des Weiteren
angekündigt, für das Geschäftsjahr 2012 eine Dividende in Höhe von 10 – 15%
des Nachsteuerergebnisses auszuschütten. Für unsere Prognose gehen wir von
einer Ausschüttungsquote von 10% aus und schreiben diese für die Zukunft
weiter.
Auf Basis des Geschäftsberichtes 2011 und Diskussionen mit dem Management
passen wir unsere Prognosen an und aktualisieren unsere DCF- und Peer
Group-Analyse. Wir berechnen einen fairen Wert in Höhe von € 37,46 und
bewerten die Aktie weiterhin mit „KAUFEN“. Für Informationszwecke und um
das aktuelle Marktsentiment gegenüber chinesischen Unternehmen zu erfassen,
ergänzen wir unsere Bewertung mit einer Multiple-Analyse von in Deutschland
gelisteten chinesischen Unternehmen; das Ergebnis hieraus fließt nicht in
unseren Fairen Wert ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11630.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Dr. Roger Becker
Davis Szabadvari
Tel. +49 69 71 91 838-46,-48
roger.becker@bankm.de
david.szabadvari@bankm.de
Fax +49 69 71 91 838-50
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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