HPI AG
Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: HPI AG – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 23.02.2011
Kursziel: 4,15
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 18.02.2011 (unverändert)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Vorläufiges Ergebnis 2010
HPI erzielte im Geschäftsjahr 2010 Umsätze in Höhe von rund EUR 30,3 Mio.
und ein EBIT von rund EUR 0,47 Mio. (1,6% Marge). Das Nettoergebnis lag bei
rund EUR 0,25 Mio., dies entspricht einem Ergebnis je Aktie von EUR 0,043.
Damit hat HPI sowohl die eigene Guidance als auch unsere Schätzungen leicht
übertroffen; wir waren von einem EBIT in Höhe von EUR 0,45 Mio. (dito
Guidance) und einem Ergebnis je Aktie von 0,04 ausgegangen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2011 hat der Vorstand seine Guidance
bekräftigt. Demnach sollen die Umsätze 2011e auf rund EUR 50,0 Mio., das
EBIT auf mindestens EUR 1,3 Mio. und das Nettoergebnis auf rund EUR 0,92
Mio. (EPS 0,16) ansteigen. Erstmals werden 2011 die ursprüngliche HPI GmbH
und die seit November 2010 konsolidierte 3KV vollständig in das
Jahresergebnis einfließen. Der Vorstand selbst bezeichnet seine Guidance
als konservativ, sowohl vor dem Hintergrund eines stärkeren Wachstums
einzelner Bereiche als auch aufgrund von erwarteten Akquisitionen.
Nach unseren Schätzungen wird sich der Konzernumsatz 2011e auf EUR 58,0
Mio. beinahe verdoppeln. Das Nettoergebnis dürfte 2011e auf EUR 1,1 Mio.
steigen, was einem EPS von EUR 0,20 entspricht. Dabei haben wir nur das
organische Wachstum angenommen, das wir bei den meisten Beteiligungen bei
3,0% bis 4,0% p. a. sehen. Zudem basiert das Geschäftsmodell der HPI auf
externem Wachstum. In den vergangenen Monaten hat HPI bereits verschiedene
Einkaufsspezialisten übernommen. Wir erwarten, dass HPI weitere Übernahmen
ankündigen wird.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unser Kursziel von EUR 4,15 je Aktie ist
das arithmetische Mittel aus einem DCF-Modell, einem Economic Profit-Modell
und einer Peergroup-Bewertung. Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit
14,0x 2012e EV/EBIT (aktuell 7,1x) und 17,0x 2012e KGV (aktuell 7,8x)
bewertet
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11230.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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