HPI AG
Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: HPI AG – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 18.02.2011
Kursziel: 4,15
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Hoechste Einkaufskompetenz
HPI AG Hoechst Procurement Intl. bietet Einkaufsdienstleistungen für
nicht-strategische Produkte an. Das Unternehmen betreut ein Einkaufsvolumen
von über EUR 4,0 Mrd. für mehr als 800 Kunden und verfügt über ein
hoch-spezialisiertes Branchen-Know-how und ein umfassendes Netzwerk aus
Lieferantenbeziehungen mit rund 4.000 verhandelten Verträgen. HPI unterhält
23 Niederlassungen in 12 Ländern. Kunden sind Unternehmen aus den Branchen
Elektronik, Automotive, Aerospace/Defence, Chemie, Pharma, Informations-
und Telekommunikationsindustrie, Automatisierung und Maschinenbau.
Ziel des Managements ist es, HPI in den kommenden Jahren als einen
führenden Einkaufs- und Prozessdienstleister in Europa zu positionieren.
Skalierungsmöglichkeiten ergeben sich angebotsseitig in Form von
organisatorischen Vorteilen durch die Nutzung von Skills und Technologien
sowie eine verbesserte Verhandlungsposition im Einkauf, und
nachfrageseitig, indem durch eine zunehmende Zahl an Kunden der Anreiz für
Unternehmen steigt, die Vorteile des Netzwerkes zu nutzen und diesem
beizutreten.
Das Geschäftsmodell basiert auch auf externem Wachstum. In den vergangenen
Monaten hat HPI verschiedene Einkaufsspezialisten übernommen. Dabei
bevorzugt HPI die Übernahme von Einkaufsdienstleistungen mit anhängender
Logistik und Lager in ausgewählten Branchen (Metallverarbeitung, IT,
Pharma, Betriebs- und Laborbedarf), aber auch von Wettbewerbern auf
angrenzenden Wertschöpfungsstufen und Produktbereichen. Wir erwarten, dass
HPI weitere Übernahmen ankündigen wird.
Nach der Formierung der HPI und den Übernahmen von Azego Components AG und
3KV wird sich der Konzernumsatz 2011e auf EUR 58,0 Mio. beinahe verdoppeln.
Das Nettoergebnis dürfte sich 2011e auf EUR 1,1 Mio. mehr als
verdreifachen, was einem EPS von EUR 0,20 entspricht. Das organische
Wachstum sehen wir bei den meisten Beteiligungen bei 3,0% bis 4,0% p. a.
2012e rechnen wir daher mit einem Umsatzanstieg auf EUR 60,9 Mio. und einem
EPS von EUR 0,24.
Wir nehmen die Aktien der HPI AG mit einem Buy-Rating und einem Kursziel
von EUR 4,15 in die Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 4,15 je Aktie ist
das arithmetische Mittel aus einem DCF-Modell, einem Economic Profit-Modell
und einer Peergroup-Bewertung. Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit
14,0x 2012e EV/EBIT (aktuell 7,0x) und 17,0x 2012e KVG (aktuell 7,7x)
bewertet.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11230.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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