euromicron AG in Insolvenz
Original-Research: euromicron AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: euromicron AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG
Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE0005660005
Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,93 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die Gesellschaft konnte in den vergangenen Geschäftsjahren stets ihre
eigenen Prognosen einhalten und teilweise sogar übertreffen. Selbst in dem
schwierigen Krisenjahr 2009 gelang es der euromicron AG, eine hervorragende
Geschäftsentwicklung zu verzeichnen. De Facto wurden in 2009 sogar
Höchstmarken beim Umsatz und beim operativen Ergebnis aufgestellt. Dies
verdankt die Gesellschaft auch einer breiten Kundendiversifikation.
Die Gesellschaft ist mit einem Rekordauftragsbestand von mehr als 100 Mio.
€ in die zweite Jahreshälfte 2010 gegangen. Dieses Auftragspolster sorgt
nach unserer Einschätzung für eine hohe Visibilität und gute Planbarkeit in
den kommenden Quartalen. Der Vorstand hatte mit Veröffentlichung des
Halbjahresberichtes 2010 die Prognose bereits angehoben. So soll im
Gesamtjahr 2010 die Umsatzschwelle von 200 Mio. € sowie ein EBIT von 20
Mio. € überschritten werden. Wir rechnen für 2010 mit einem Umsatzanstieg
um 12,1 % auf 210,0 Mio. € bei einem EBIT in Höhe von 22,0 Mio. €, wobei
der höchste Ergebnisbeitrag saisonal bedingt im stärksten Schlussquartal
erreicht werden sollte.
Des Weiteren kann die Gesellschaft auf eine stetige und kontinuierliche
Dividendenpolitik verweisen. Für die Zukunft gehen wir hier von
Ausschüttungsquoten zwischen 30 und 40 % aus. Die von uns erwartete
Dividendenrendite für das Jahr 2010 liegt auf Basis des aktuellen
Aktienkurses bei 4,8.
Die euromicron AG verfügt über eine solide finanzielle Basis. Das
Eigenkapital belief sich per Ende Juni 2010 auf 86,6 Mio. €, was einer
Eigenkapitalquote von rund 46 % entspricht. Die Werthaltigkeit des relativ
hohen Geschäfts- und Firmenwerts von rund 85 Mio. € sehen wir vor dem
Hintergrund der Margensituation als gegeben an. Die Nettoverschuldung von
rund 60 Mio. € ist vornehmlich auf die in den vergangenen Jahren verfolgte
„Buy- and Build“ Strategie zurückzuführen. Der Übergang in die „Build- and
Integrate“ Phase sollte nach unserer Einschätzung zu einer
Bilanzkonsolidierung führen, einhergehend mit einen Rückgang der
Nettoverschuldung sowie einer Erhöhung der Eigenkapitalquote.
Mit einem erwarteten KGV für 2010 von rund 8 erachten wir die Bewertung der
euromicron AG als überaus attraktiv. Vor dem Hintergrund der beständig
hohen Ertragskraft in der Vergangenheit sowie der erfolgreichen
Akquisitionshistorie halten wir die derzeitige Bewertung mit einem 2010er
KGV von rund 8 für unangemessen niedrig.
Das mittels DCF-Modell ermittelte Kursziel für die Aktie der euromicron AG
auf Basis des Geschäftsjahres 2011 entspricht 28,93 € pro Aktie. Auf Basis
des aktuellen Aktienkurses errechnet sich somit ein Kurspotential von knapp
40 %. Daher vergeben wir das Rating Kaufen.
Mit dieser Studie nehmen wir das Coverage zur euromicron AG auf.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11133.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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