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Original-Research: CytoTools AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: CytoTools AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu CytoTools AG
Unternehmen: CytoTools AG
ISIN: DE000A0KFRJ1
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 77,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Manuel Hölzle
Planmäßige Entwicklung der klinischen Studien in Europa und USA;
Markteintritt in Indien steht nach Verzögerung bevor
Bei der ursprünglich für Anfang 2015 erwarteten Vermarktung von DermaPro(R)
in Indien hatten sich unerwartete Verzögerungen ergeben. Trotz der von der
Zulassungsbehörde erfolgten Bestätigung über die Vollständigkeit der
Zulassungsunterlagen, wurde eine weitere toxikologische Tierstudie
angefordert. Die CytoTools AG hat zusammen mit dem indischen Lizenzpartner
CENTAUR Pharmaceuticals bereits mit den dreimonatigen Tieruntersuchungen
begonnen, um damit eine zeitnahe Zulassung zu gewährleisten.
Auch wenn die Vermarktung von DermaPro(R) in Indien, als ‘proof of
concepts’ im Vordergrund steht, sind die weiteren klinischen
Zulassungsstudien plangemäß vorangeschritten. Im Indikationsbereich
‘diabetischer Fuß’ läuft derzeit die finale Studienphase III in Europa,
woraus noch im zweiten Halbjahr 2015 mit Ergebnissen zu rechnen ist. Auch
im Indikationsbereich ‘offenes Bein’ wurden in der kombinierten
Studienphase II/III, wie der jüngsten Unternehmensmeldung zu entnehmen ist,
hervorragende Ergebnisse erzielt. In den kommenden beiden Geschäftsjahren
rechnen wir bei beiden Indikationsbereichen mit der europäischen
Marktzulassung.
Flankierend hierzu wurden die ersten Vorbereitungen eines Markteintritts in
den USA erfolgreich abgeschlossen. Nach einem Treffen mit der
amerikanischen Zulassungsbehörde FDA steht der formelle Antrag für die
Durchführung einer finalen Studienphase III für den Indikationsbereich
‘offenes Bein’ in den USA noch aus. Wir gehen von einer Bestätigung der
bisher aufgezeigten positiven Ergebnisse aus, was die CytoTools AG dann in
die Lage versetzt, die hohen Marktpotenziale in den USA zu erschließen.
Auf Grundlage des aktualisierten Vermarktungszeitplans rechnen wir mit den
ersten Vermarktungsumsätzen ab dem kommenden Geschäftsjahr 2016. Bereits im
laufenden Geschäftsjahr 2015 dürfte die CytoTools AG Produktionserlöse
erzielen, da der Lizenzpartner gleichzeitig eine Abnahmeverpflichtung für
das CytoTools-Produkt eingegangen ist. Die erwarteten Produktionserlöse
repräsentieren dabei die Produktion der ersten Charge von DermaPro(R),
womit die Auslieferung zum Roll-Out gewährleistet werden soll.
Im Zuge der Erschließung Europas und der USA, sollten die Lizenzerträge und
Produktionserlöse in den kommenden Geschäftsjahren deutlich zulegen. Die
CytoTools AG verfügt über ein hoch skalierbares Geschäftsmodell, wodurch
grundsätzlich eine hohe Rentabilität möglich ist. Langfristig rechnen wir
mit nachhaltigen EBITDA-Margenniveaus von 70,0 %, was gleichzeitig die
Grundlage für unser DCF-Bewertungsmodell darstellt.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe
von 84,42 EUR ermittelt (nach Minderheiten und Sicherheitsabschlag).
Flankierend zum DCF-Modell haben wir eine Peer-Group-Analyse mit
Unternehmen aus dem Biotech-Bereich herangezogen. Als Ergebnis der
Multiplikatoren-Bewertung liegt der faire Aktienwert bei 69,58 EUR. In der
Gleichgewichtung beider Bewertungsverfahren ergibt sich ein fairer Wert je
Aktie von 77,00 EUR (bisher: 83,80 EUR). Die leichte Reduktion des
Kursziels ist dabei hauptsächlich eine Folge der verschobenen
Marktzulassung in Indien. Gemessen am aktuellen Kursniveau der
CytoTools-Aktie lautet unser Rating weiterhin KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12997.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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