CEWE Stiftung & Co. KGaA
Original-Research: CeWe Color Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: CeWe Color Holding AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Vorläufige Zahlen 2010
Empfehlung: Halten
seit: 24.02.2011
Kursziel: 36,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 19.11.2010
Analyst: Matthias Schrade (CEFA)
Vorläufige Zahlen 2010 über den Erwartungen
Gestern hat CEWE COLOR seine vorläufigen Zahlen für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2010 veröffentlicht. Insgesamt summierten sich die Erlöse auf
446,8 Mio. Euro und lagen damit sowohl über dem unternehmenseigenen
Zielkorridor von 420 bis 430 Mio. Euro als auch über unserer Schätzung von
425 Mio. Euro. Das operative Ergebnis konnte um über 50 Prozent auf 28,2
Mio. Euro gesteigert werden und erreichte damit das obere Ende der
Prognosebandbreite von 24 bis 29 Mio. Euro. Wir hatten hier zuletzt nur mit
26,0 Mio. Euro gerechnet.
Aufgrund einer mit 48 Prozent deutlich höheren als von uns mit 44 Prozent
geplanten Steuerquote lag das Nachsteuerergebnis mit 13,7 Mio. sowie der
Gewinn je Aktie mit 2,02 Euro trotzdem nur unwesentlich über unseren
eigenen Planzahlen von 13,5 Mio. bzw. 1,99 Euro. Die hohe Steuerquote ist
insbesondere auf einen negativen steuerlichen Sondereffekt in Höhe von 3
Mio. Euro infolge des Steuerbescheids für 2008 zurückzuführen. Hintergrund
ist, dass der steuermindernde Charakter des Forderungsverzichtes der
deutschen Mutter gegenüber der französischen CEWE-Tochter nicht anerkannt
wurde. Den Dividendenvorschlag wird die Gesellschaft bei der Vorlage der
endgültigen Geschäftszahlen 2010 am 23.3. bekannt geben.
Wir haben in unseren Gewinnschätzungen keine Veränderungen vorgenommen.
Daher hat sich an unserem Bewertungsmodell nur durch das erhöhte
Gesamtmarktniveau eine Veränderung ergeben. Vor diesem Hintergrund passen
wir unser Kursziel auf 36,00 Euro an und bestätigen unsere Einschätzung zu
der Aktie mit Halten. Nach unten ist die Aktie durch die Dividendenrendite
von fast 4 Prozent weiter gut abgesichert und stellt somit auch für
konservative Anleger eine attraktive Anlage dar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11236.pdf
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