CeoTronics AG Audio . Video . Data Communication
Original-Research: CeoTronics AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: CeoTronics AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CeoTronics AG
Unternehmen: CeoTronics AG
ISIN: DE0005407407
Anlass der Studie:Researchstudie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 13.09.2006
Kursziel: 4,87 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009/10
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Manuel Hölzle
Die CeoTronics AG konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr 2007/08 erneut mit
sehr guten Zahlen überzeugen. Dabei wurden nicht nur die
unternehmenseigenen Schätzungen übertroffen, sondern auch unsere. So
erwirtschaftete CeoTronics Umsatzerlöse in Höhe von 21,32 Mio. € bei einem
EBITDA von 3,31 Mio. €, was einer Marge von 15,51 % entspricht. Gegenüber
dem Vorjahr wurde die Marge damit um beinahe 2 %-Punkte gesteigert.
Ein wesentlicher Faktor für die gute Entwicklung im abgelaufenen
Geschäftsjahr war dabei der Großauftrag der Bundeswehr über rund 3.700
CT-DECT JetCom Syteme mit einem Gesamtvolumen von rund 5,5 Mio. €. Dieser
in zwei Tranchen geteilte Auftrag konnte problemlos bearbeitet und
rechtzeitig ausgeliefert werden. In der Folge der guten Leistung zog die
Bundeswehr eine Option über weitere Systeme im Gegenwert von nochmals rund
3 Mio. €. Dieser Folgeauftrag soll nun im laufenden Geschäftsjahr 2008/09
abgearbeitet werden. Insgesamt belief sich der Auftragsbestand zum Ende des
Geschäftsjahres auf 6,16 Mio. € und bietet damit eine komfortable
Ausgangssituation für das neue Geschäftsjahr.
Maßgeblich bestimmen wird das laufende und kommende Geschäftsjahr die
Digitalfunkumstellung in Deutschland. Dabei werden die
Kommunikationssysteme von rund 500.000 Einsatzkräften der Polizei,
Feuerwehr oder dem Katastrophenschutz von analoger auf digitale Technologie
umgestellt. Entsprechend werden auch eine große Menge neuer Endgeräte
benötigt, die wiederum Zubehör wie Kommunikationsheadsets notwendig machen.
Wir erwarten, dass CeoTronics auf Grund der Digitalfunkumstellung in
Deutschland wesentliche Auftragsvolumina generieren kann. Zudem ist die
Umstellung auch in Österreich oder in Nordeuropa kurz vor einer Umsetzung.
Auch bewertungsseitig hat sich das Potenzial der CeoTronics AG noch weiter
erhöht. Auf Basis der Erwartungen für das Geschäftsjahr 2008/09 wird das
Unternehmen mit einem KGV von 10 bewertet. Für 2009/10 beläuft sich das
KGV gemäß unseren konservativen Erwartungen auf unter 9. Dies ist
angesichts des Wachstumspotenzials und der hohen Rentabilität des
Unternehmens deutlich zu niedrig. Wir erwarten für die kommenden 5 Jahre
eine durchschnittliche Wachstumsrate (Compound Annual Growth Rate = CAGR)
von über 5 %, zumal wir die Entwicklung weitestgehend unabhängig von der
konjunkturellen Entwicklung sehen, da die Digitalfunkumstellung eine
hoheitliche und bereits beschlossene Maßnahme ist. Die Kapitalrendite
(ROCE) sollte CeoTronics auch in den kommenden Jahren weiterhin, wie auch
im Geschäftsjahr 2007/08, auf 20 % und darüber etablieren können.
Insgesamt hat sich an unserer positiven Einschätzung nichts geändert.
Vielmehr hat CeoTronics im abgelaufenen Geschäftsjahr bewiesen, dass auch
große Volumina schnell und zuverlässig bearbeitet werden können sowie die
notwendigen Kapazitäten vorhanden sind. Damit sollten auch Großaufträge aus
der Digitalfunkumstellung keine Probleme bereiten.
Entsprechend des anhaltend guten Ausblicks auf die kommenden Geschäftsjahre
bestätigen wir Kursziel von 4,87 € sowie das Rating KAUFEN. Das
Kurspotenzial beläuft sich beim aktuellen Kurs von 2,80 € auf über 70 %.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10630.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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