GECCI Investment KG
Original-Research: GECCI Investment KG (von GBC AG): 4 von 5 GBC-Falken
Original-Research: GECCI Investment KG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu GECCI Investment KG
Unternehmen: GECCI Investment KG
ISIN: DE000A3E46C5
Anlass der Studie: Credit Researchstudie (Anno)
Empfehlung: 4 von 5 GBC-Falken
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger
Mietübereignungsmodell sollte hohe Nachfrage generieren; ab 2022 erste
Einnahmen aus Bockenem-Projekt erwartet; Anleihe weiterhin
‘überdurchschnittlich attraktiv’
Die GECCI Investment KG ist eine Emittentin zweier Unternehmensanleihen.
Die fünfjährige Anleihe (2020 bis 2025) ist mit einem Kupon in Höhe von
5,75 % und die siebenjährige Anleihe (2020 bis 2027) mit einem Kupon in
Höhe von 6,00 % ausgestattet. Beide Anleihen haben ein geplantes
Emissionsvolumen in Höhe von 8,0 Mio. EUR. Der Emissionserlös soll an die
Gesellschaft GECCI Immobilien KG weitergeleitet werden, die ihrerseits die
Mittel für die Finanzierung von Immobilien im Rahmen der Mietübereignung
nutzt.
Beim selbst entwickelten Mietübereignungs-Konzept baut die GECCI-Gruppe
Wohnimmobilien und vermietet diese im Anschluss an Kaufinteressenten. Die
Kunden schließen statt einer klassischen Bankfinanzierung einen
Mietübereignungsvertrag über einen vorher festgelegten Zeitraum (23 bis 32
Jahre) ab. Zum Vertragsende findet ein Eigentumsübergang an den Mieter
statt. Mit der Mietübereignung sollen solvente Mieter/Käufer adressiert
werden, die ‘noch’ nicht über das nötige Eigenkapital für eine
Bankfinanzierung verfügen. Da bei einer Mietübereignung kein Eigenkapital
bzw. keine größere Summe am Anfang oder Ende der Laufzeit anfällt, sollte
dieses Konzept sehr attraktiv für mittlere Einkommensschichten, die über
noch keine größeren Ersparnisse verfügen, sein.
Das Risiko dieses Geschäftsmodells ist für beide Parteien als niedrig
einzustufen. Bei Zahlungsausfällen würde die GECCI eine Vertragskündigung
vornehmen und die Immobilien anderweitig vermieten oder zu Marktpreisen
verkaufen. Auf der anderen Seite ist der Kunde durch eine
Auflassungsvormerkung im Grundbuch abgesichert, behält trotzdem die volle
Flexibilität und kann während der Vertragslaufzeit, wie bei einem
klassischen Mietvertrag, jederzeit kündigen und ausziehen. Er würde dabei
das Recht für den Eigentumsübergang zum Ende der Laufzeit verlieren.
Seit der Emission der beiden Unternehmensanleihen und damit der
Sicherstellung der Finanzierung des GECCI-Mietübereignungsmodells hat die
Gesellschaft zwei Projekte erworben. Besonders im Fokus steht dabei das
Projekt in der niedersächsischen Stadt Bockenem, im Rahmen dessen 24
massive Einfamilienhäuser entstehen sollen. Vom ersten, neun Objekte
umfassenden Bauabschnitt, hat die Gesellschaft bereits vier Reservierungen
erhalten und drei Vorverträge mit potenziellen Kunden abgeschlossen. Der
erste Bauabschnitt ist bereits voll erschlossen und der Bau hat begonnen.
Ab Februar 2022 soll jeweils monatlich der Baubeginn eines Objektes neu
hinzukommen.
Zur Bewertung der Attraktivität der GECCI-Anleihen haben wir zunächst die
Bonitätskennzahlen für den Zeitraum 2022 – 2025 prognostiziert. Dies auf
Basis der aktuellen Projekte sowie der Annahme, dass in den kommenden
Jahren weitere Projekte erworben werden. Darauf aufbauend haben wir im
Branchenvergleich überdurchschnittliche Zinsdeckungsgrade (auf EBITDA- und
EBIT-Basis) sowie einen für Bestandshalter attraktiven dynamischen
Verschuldungsgrad ermittelt. Für die kommenden Geschäftsjahre würde die
GECCI, unseren Erwartungen zur Folge, in der Lage sein, den Zinsdienst zu
leisten.
Ausgehend von den im Wesentlichen über den Marktdurchschnitt liegenden
Bonitätskennzahlen, in Verbindung mit der marktkonformen Anleiheausstattung
sowie der überdurchschnittlichen Effektivverzinsung, stufen wir die GECCI-
Anleihen unverändert mit ‘überdurchschnittlich attraktiv’ ein und vergeben
weiterhin 4 von 5 Falken.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23216.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 17.12.2021 (09:46 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 20.12.2021 (10:00 Uhr)
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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