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Original-Research: vwd Group (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: vwd Group – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu vwd Group
Unternehmen: vwd Group
ISIN: DE0005204705
Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2010
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.12.2010
Kursziel: 3,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Halten auf Kaufen am 02.12.2010
Analyst: Matthias Schrade (CEFA)
Spätfolgen der Finanzkrise machen sich weiter bemerkbar
Mit den gemeldeten Neunmonatszahlen setzten sich die schon zum Halbjahr zu
beobachtenden Trends weiter fort. Während vwd selbst auf dem Höhepunkt der
weltweiten Finanzkrise noch Umsatz- und Ergebniszuwächse verzeichnen
konnte, dämpft die Investitionszurückhaltung in der Finanzbranche nun das
Geschäft. Zudem wurden Vertragskündigungen, die in der Finanzkrise
ausgesprochen wurden, zum Teil erst jetzt wirksam.
Lagen die vorgelegten Neunmonatszahlen im Rahmen unserer Erwartungen, so
überraschte uns der optimistische langfristige Ausblick des
vwd-Vorstandsvorsitzenden Edmund J. Keferstein auf dem Eigenkapitalforum
positiv. Zwar liegt der Prognosehorizont bis 2016 aus heutiger Sicht
außerhalb der in unser Bewertungsmodell einfließenden konkreten
Schätzungen. Die Guidance zeigt aber, dass vwd sich sehr sicher ist, die
Talsohle durchschritten zu haben.
Wir haben unsere Schätzungen für 2010 und 2011 geringfügig modifiziert, im
Kern jedoch nicht verändert: Das laufende Geschäftsjahr wird auf Umsatz-
und Ertragsseite den Tiefpunkt darstellen, ab dem kommenden Jahr rechnen
wir mit einer signifikanten Erholung. Allerdings wird sich erst ab 2012 das
DZ Bank-Projekt sowie das Heben von Synergieeffekten aus den Akquisitionen
in deutlich steigenden Ergebnissen niederschlagen.
Daher bekräftigen wir unser Kursziel mit 3,10 Euro, stufen die vwd-Aktie
aufgrund des Kursrückgangs gegenüber unserem letzten Update und das dadurch
resultierende vergrößerte Kurspotenzial jedoch von Halten auf Kaufen
herauf. Zu beachten ist die geringe Liquidität der Aktie an der Börse, was
streng limitierte Orders unerlässlich macht.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11184.pdf
Kontakt für Rückfragen
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Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
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