Infront Financial Technology GmbH
Original-Research: vwd Group (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: vwd Group – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu vwd Group
Unternehmen: vwd Group
ISIN: DE0005204705
Anlass der Studie:Halbjahreszahlen 2010
Empfehlung: Halten
seit: 19.08.2010
Kursziel: 3,10 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Finanzkrise macht sich spätzyklisch in Halbjahreszahlen bemerkbar
Nachdem sich die vwd Group lange Zeit aufgrund der starken Fokussierung auf
das Retail-Banking (Privatkundengeschäft) recht gut in der Finanzkrise
geschlagen hat, haben jetzt die Nachwehen in Form einer
Ausgabezurückhaltung der Banken und Fondsgesellschaften das Unternehmen
erreicht. Demzufolge meldete die Gesellschaft sehr durchwachsene
Halbjahreszahlen, die sowohl uns als auch das vwd-Management nicht
zufrieden gestellt haben.
Als Konsequenz aus dem Halbjahresbericht haben wir unsere Schätzungen
sowohl für 2010 als auch die nachfolgenden Jahre nochmals leicht nach unten
korrigiert. Wir bewegen uns für 2010 damit knapp auf dem Niveau der von vwd
selbst kommunizierten Prognose. Das Unternehmen rechnet jetzt nicht mehr
mit einer signifikanten Erholung des Geschäftsvolumens in 2010.
Trotz der aktuellen Herausforderungen halten wir das Geschäftsmodell für
vwd weiterhin für strategisch ausgewogen und damit zukunftstauglich. Diese
Überlegung fließt auch in unser DCF-Modell ein. Dieses zeigt weiterhin eine
wesentlich höhere Bewertung als das auf der Peer-Group aufbauende zweite
Standbein. Unser Kursziel von 3,10 Euro bewegt sich folgerichtig in der
Mitte und stellt damit unseres Erachtens weiterhin eine pragmatische
Bewertung innerhalb der großen Bandbreite möglicher und vertretbarer
Kursziele für vwd dar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10540.pdf
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GSC Research GmbH
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