Infront Financial Technology GmbH
Original-Research: vwd Group (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: vwd Group – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu vwd Group
Unternehmen: vwd Group
ISIN: DE0005204705
Anlass der Studie:Zahlen Erstes Quartal 2009
Empfehlung: Halten
Kursziel: 4,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
vwd profitiert von der Wiederentdeckung des Privatkundengeschäftes
Das nach dem Konzernumbau von einer Nachrichtenagentur hin zu einem
Servicedienstleister in den letzten Jahren bewährte Geschäftsmodell von vwd
entfaltet unseres Erachtens in der Finanzkrise seine Vorteile.
So traf z.B. die Deutsche Bank im Oktober letzten Jahres die strategische
Entscheidung, das Privatkundengeschäft auszubauen. Zudem soll es einen
höheren Gewinnbeitrag liefern. Traditionell verdienen bislang deutsche
Institu-te im Privatkundengeschäft nicht so viel wie ihre ausländischen
Pendants, weshalb z.B. das deutsche Privatkundengeschäft bei der SEB nach
wie vor auf dem Prüfstand steht.
Dabei werden naturgemäß sämtliche Kosten genauer betrachtet. Hier liegt vwd
mit seinen Angeboten preislich eher unterhalb der Mitbewerber. Zudem wird
den Produkten von vielen Marktteilnehmern ein gutes
Preis-Leistungs-Verhältnis bescheinigt.
Die vwd group veröffentlichte am 14.5. ihre Zahlen für das Auftaktquartal
des Geschäftsjahres 2009. Demnach steigerte vwd den Umsatz um ein Fünftel
auf 20,1 (Vj. 17,1) Mio. Euro. Vom absoluten Umsatzzuwachs in Höhe von 3,0
Mio. Euro entfielen nach unseren Berechnungen ungefähr 1,2 Mio. Euro auf
organisches Wachstum sowie 1,8 Mio. Euro auf die erstmals in der GuV
konsolidierten Unternehmen.
Auf der operativen Ergebnisebene (EBITDA) gelang es vwd in einem widrigen
Umfeld, mit 2,7 (2,7) Mio. Euro ein auf absoluter Basis unverändertes
Resultat zu erzielen. Wir werten die Höhe des operativen Ergebnisses
angesichts der Verwerfungen in der Finanzbranche und des hohen Wertes im
Vorjahresquartals als sehr positiv.
Insofern sehen wir keinen Anlass, unsere derzeit gültigen und unseres
Erachtens sehr vorsichtig angesetzten Schätzungen zu revidieren. Der
vergleichsweise stabile Geschäftsverlauf schlägt sich unseres Erachtens
auch im seit geraumer Zeit wie von uns prognostiziert seitwärts
tendierenden Börsenkurs nieder.
Damit sehen wir die vwd-Aktie unverändert adäquat bewertet, erhöhen
allerdings aufgrund der gestiegenen Bewertung der Vergleichsaktien unser
Kursziel leicht auf 4,00 Euro. Die Aktie repräsentiert somit für uns
unverändert eine stabile Halteposition.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10540.pdf
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