UniDevice AG
Original-Research: UniDevice AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: UniDevice AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG
Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Weiter auf Rekordkurs, Sehr starke Entwicklung im Q1 2019, UniDevice AG
erhöht Guidance, Prognosen und Kursziel angehoben
Auch im ersten Quartal 2019 war die UniDevice AG in der Lage, den
eindrucksvollen Wachstumskurs der vergangenen Berichtsperioden
fortzusetzen. Mit Umsatzerlösen in Höhe von 101,07 Mio. EUR (VJ: 78,05 Mio.
EUR) wurde dabei nicht nur der Vorjahreswert deutlich übertroffen, es wurde
zudem mit dem Überschreiten der 100 Mio. EUR-Umsatzmarke ein neuer
Quartals-Rekordwert erreicht. Insbesondere die Tatsache, dass die Umsätze
des vierten Quartals 2018 nochmals übertroffen wurden, ist an dieser Stelle
hervorzuheben. Das vierte Quartal ist dabei aufgrund der
Weihnachtsfeiertage sowie diverser Verkaufsaktionen (Black Friday etc.) in
der Regel das mit Abstand umsatzstärkste Quartal im Jahresvergleich.
Als Broker für Kommunikations- und Unterhaltungselektronik ist der
Rohertrag, also der Unterschied zwischen den Einkaufs- und Verkaufspreisen
bei den Geräten, eine entscheidende Ergebnisgröße zur Messung des
Unternehmenserfolgs. Dabei wird auch beim Rohertrag eine tendenzielle
Verbesserung ersichtlich, mit einem Anstieg der Rohertragsmarge auf 1,50 %
(VJ: 1,35 %) und damit einer überproportionalen Verbesserung des
Rohertrages auf 1,51 Mio. EUR (VJ: 0,96 Mio. EUR). Offensichtlich ist es
hier der UniDevice AG gelungen, verbesserte Einkaufs- bzw.
Verkaufskonditionen zu erreichen. Es ist zudem davon auszugehen, dass
insbesondere die etwas margenstärkeren Produktgruppen stärker gehandelt
wurden.
Darauf aufsetzend sowie unter Berücksichtigung der konstant sehr schlanken
Kostenstrukturen wurden sowohl beim EBIT als auch beim Nachsteuerergebnis
erhebliche Verbesserungen erreicht. Die EBIT-Marge in Höhe von 0,91 % (VJ:
0,56 %) ist der höchste Quartalswert der UniDevice AG und verdeutlicht,
dass die Gesellschaft bei steigenden Umsätzen auch von Skaleneffekten
profitieren kann. Für die kommenden Perioden sollte dieser Effekt noch
stärker sichtbar werden.
Zusammen mit der Veröffentlichung der Q1-Zahlen hat das UniDevice-
Management die Prognosen für 2019 erhöht. Auf Grundlage der erhöhten Run-
Rate werden nunmehr Umsatzerlöse in Höhe von mehr als 400 Mio. EUR
(bisherige Prognose: mindestens 380 Mio. EUR), ein EBIT von mehr als 3 Mio.
EUR (bisherige Prognose: mindestens 2,6 Mio. EUR) sowie ein
Nachsteuerergebnis von mehr als 2 Mio. EUR (bisherige Prognose: 1,91 Mio.
EUR) erwartet. Eine einfache Hochrechnung der Q1-Umsätze und des Q1-EBIT
zeigt auf, dass selbst die angepasste Unternehmens-Guidance gut zu
erreichen sein dürfte und somit weiterhin als konservativ einzustufen ist.
Auf der Unternehmens-Guidance aufbauend haben wir eine Anhebung unserer
2019er und 2020er Prognosen vorgenommen. Wir sind überzeugt, dass sowohl
die vorhandenen Kapazitäten als auch die finanzielle Ausstattung
ausreichen, um deutlich höhere Umsatzniveaus zu erreichen. Aktuell verfügt
die UniDevice über Kreditlinien in Höhe von 4,5 Mio. EUR, womit die in der
Regel sehr kurzfristige Vorfinanzierung der elektronischen Geräte
(Lagerumschlag liegt bei durchschnittlich 5 Tagen) gut abgedeckt ist.
Zusammen mit der steigenden Innenfinanzierungskraft sollten die geplanten
Umsatzniveaus gut zu erreichen sein.
Analog zur Anhebung der Umsatzprognosen gehen wir von einer sukzessiven
Verbesserung der Rentabilitätsquoten aus und folglich dürfte die
Gesellschaft in den kommenden Geschäftsjahren neue Ergebnisrekordwerte
erreichen.
Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir infolge der
angehobenen Umsatz- und Ergebnisprognosen für 2019 und 2020 ein neues
Kursziel in Höhe von 2,60 EUR (bisher: 2,35 EUR) ermittelt. Damit ist ein
weiterhin hohes Kurspotenzial gegeben und wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17917.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 30.04.19(09:42 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 30.04.19(10:30Uhr)
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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