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Original-Research: SYGNIS AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: SYGNIS AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG
ISIN: DE000A1RFM03
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2019
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Starkes Umsatzwachstum und EBITDA-Break-Even in den letzten Quartalen
erreicht, Weiterhin dynamisches (anorganisch organisch) Wachstum erwartet,
SYGNIS bedient wachstumsstarke Zukunftsmärkte
Die SYGNIS AG hat in den vergangenen Berichtsperioden erhebliche
Fortschritte erzielt. Vor allen erwähnenswert ist die final erfolgte
Integration der in 2016 und 2017 erworbenen Gesellschaften Expedeon Ltd.,
C.B.S. Scientific sowie Innova Biosciences, wodurch eine erhebliche
Ausweitung der Produktpalette sowie ein dazugehöriger Ausbau der
Vertriebskanäle erreicht wurde. Die ursprünglich auf die Bereiche DNA/RNA-
Probenanreicherung und -analyse spezialisierte SYGNIS AG hat im Zuge der
Produktausweitung eine Abdeckung der beiden wichtigen Teilbereiche der Life
Science (Genomik und Proteomik) erreicht sowie die Produktpalette um den
Bereich Proteinmarkierung ausgeweitet. Darüber hinaus deckt die
Gesellschaft zudem den Bereich der Immundiagnostik ab und sollte
insbesondere in der Lage sein, die volumenstarken Bereiche Labordiagnostik
(Point of Care) und klinische Diagnostik (z.B. Krankenhaus) zu adressieren.
Bedingt durch das anorganische und organische (Einführung neuer Produkte,
neue OEM-Deals etc.) Wachstum kletterten die Umsatzerlöse im Geschäftsjahr
2017 erheblich auf 7,80 Mio. EUR (VJ: 1,79 Mio. EUR) und damit hat die
Gesellschaft die eigene Unternehmens-Guidance (7 – 8 Mio. EUR) erfüllt. Die
hohe Umsatzdynamik hat sich mit einem Umsatzwachstum auf 2,31 Mio. EUR (Q1
2017: 1,37 Mio. EUR) auch im ersten Quartal 2018 fortgesetzt, so dass
hieraus eine nachhaltige Anhebung des Umsatzniveaus ersichtlich wird.
Besonders erwähnenswert ist dabei der Umstand, wonach die SYGNIS AG im
vierten Quartal 2017 und im darauffolgenden ersten Quartal 2018 mit jeweils
0,05 Mio. EUR erstmalig eine positive EBITDA-Größenordnung erreicht hat.
Mit Veröffentlichung des Geschäftsberichtes für das Geschäftsjahr 2016
hatte das SYGNIS-Management genau dieses Szenario eines erstmaligen Break-
Even im vierten Quartal 2017 in Aussicht gestellt. Auf Gesamtjahresbasis
2017 lag das EBITDA mit -2,46 Mio. EUR (VJ: -3,21 Mio. EUR) jedoch
weiterhin im negativen Bereich.
Laut Unternehmensangaben soll, bei Umsatzerlösen in Höhe von 13 – 14 Mio.
EUR, im laufenden Geschäftsjahr 2018 auch auf Gesamtjahresbasis der EBITDA-
Break-Even erreicht werden. In der Unternehmens-Guidance ist auch die im
zweiten Quartal 2018 erworbene TGR Biosciences erstmalig einbezogen. Auch
die neu erworbene Gesellschaft stellt mit ihren Produkten zur
Proteinerfassung eine hohe Überschneidung zur SYGNIS-Produktwelt dar und
geht damit mit hohen Synergiepotenzialen einher. TGR Biosciences weist
jährliche Umsatzerlöse in Höhe von 3,6 Mio. EUR auf und operiert mit einem
EBITDA in Höhe von 1,4 Mio. EUR deutlich im Break-Even. Die TGR wird in
2018 für insgesamt acht Monate im SYGNIS-Konzern enthalten sein.
Analog zur Unternehmens-Prognose rechnen wir mit einer dynamischen
Umsatzentwicklung sowie, ab dem laufenden Geschäftsjahr 2018, mit einem
nachhaltigen Erreichen des Break-Even auf EBITDA-Basis. Neben der
ausgeweiteten Umsatzbasis ist die Reduktion der operativen Kosten im
Nachgang der erfolgten Integration der erworbenen neuen Gesellschaften zu
erwähnen. Hiervon ausgehend sollte das von uns erwartete deutlich höhere
Umsatzniveau zu einem ebenfalls steigenden Ergebnisniveau führen.
Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen
Unternehmenswert in Höhe von 171,30 Mio. EUR (bisher: 153,14 Mio. EUR)
ermittelt. Aufgeteilt auf die nach der zum TGR-Erwerb durchgeführten
Kapitalerhöhung höhere Aktienzahl ergibt ein unverändertes Kursziel in Höhe
von 3,30 EUR (bisher: 3,30 EUR). Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe
von 1,42 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16601.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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