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Original-Research: SYGNIS AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: SYGNIS AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG
ISIN: DE000A1RFM03
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,95 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA
‘Next Generation SYGNIS’; Geplante Expedeon-Übernahme eröffnet großes
Salespotenzial in USA und Asien; Post-Money-Kursziel angehoben
Die SYGNIS AG plant im Rahmen der am 20.06.2016 stattfindenden
Hauptversammlung die Beschlussfassung einer Kapitalerhöhung in Höhe von bis
zu 20,54 Mio. neuen Aktien. Kernbestandteil dieser Kapitalmaßnahme ist die
Übernahme des Life Science-Unternehmens Expedeon über eine geplante
Sachkapitalerhöhung geplant, bei der die Aktionäre der Expedeon Holdings
Ltd. ihren Anteil vollständig gegen 15,72 Mio. SYGNIS-Aktien (zuzüglich
Barausgleich in Höhe von 1,70 Mio. EUR) einbringen können.
Nach Abschluss dieser geplanten Transaktion erlangt die SYGNIS AG die
Mehrheit an der im Proteomik-Bereich tätigen und in England ansässigen
Expedeon-Gruppe. Neben dem Kernsegment Genetik würde damit der zweite
wichtige Teilbereich der Molekularbiologie innerhalb der SYGNIS AG vereint
sein, wobei dann eine horizontale Erweiterung der Produktpalette
stattfinden würde. Die SYGNIS AG wäre folglich in den wachstumsstärksten
Märkten der Life-Science-Branche präsent. Beim Kernmarkt NGS (Next
Generation Sequencing) wird bis zum Jahr 2021 ein jährliches
durchschnittliches Wachstum von 20,8 % prognostiziert. Der Proteomik-
Bereich soll bis zum Jahr 2019 jährlich um durchschnittlich 15,4 % zulegen.
Ein wesentlicher Faktor für diese dynamische Entwicklung ist der hohe
technologische Fortschritt, wodurch sich die massive Kostendegression
weiter fortsetzen und gleichzeitig der Eintritt in die volumenstarken
Märkte (bspw. Klinikbereich) erfolgen soll.
Die SYGNIS AG ist mit ihren Produkten bereits hervorragend positioniert, um
an dieser Entwicklung teilzunehmen. Nach Abschluss der Produktentwicklungen
stehen derzeit die Vermarktung der bestehenden sowie die kurzfristige
Einführung neuer Produkte im Vordergrund. Die geplante Expedeon-Übernahme
soll, neben der Erweiterung der Produktpalette, zu einer schnellen
Ausweitung der Vertriebskapazitäten führen. Die Expedeon-Gruppe verfügt
über direkte Absatzkanäle in UK, Deutschland, Frankreich, Asien und den
USA, als wichtigster Markt für Life Science-Anwendungen. Darüber hinaus
wurden in den letzten Jahren verschiedene OEM-Vereinbarungen getroffen und
so zusätzliche Vertriebskanäle eröffnet. Durch die Zusammenlegung der
Produktion sowie der Verwaltungsstrukturen sollten Synergieeffekte
ermöglicht werden.
Wir haben diese in unsere konsolidierten (post money) Prognosen
berücksichtigt. Beide Gesellschaften sollten aufgrund der genannten
Synergieeffekte stärker wachsen als in der jeweiligen Stand-Alone-
Betrachtung zusammengerechnet. Dem erwartet hohen Umsatzwachstum sollte im
Geschäftsjahr 2018 der Break-Even im Gesamtunternehmen folgen, wobei auf
Quartalsebene bereits in 2017 der Break-Even erreicht werden sollte. Die
Expedeon Holdings Ltd. weist bereits seit mehreren Jahren ein positives
Ergebnisniveau aus und verfügt zudem über eine gute
Innenfinanzierungskraft.
Wir haben die konsolidierten Umsatz- und Ergebnisprognosen sowie die
geplante Kapitalmaßnahme in unserem adjustierten DCF-Bewertungsmodell
berücksichtigt. Der resultierende faire Wert je Aktie zum Ende des
Geschäftsjahres 2016 entspricht als Kursziel 3,95 EUR. Damit heben wir das
bisherige Kursziel von 3,75 EUR leicht an. Die Kurszielanhebung resultiert
einerseits aus der verbesserten Risikostruktur der konsolidierten
Gesellschaft (SYGNIS AG + Expedeon Holdings Ltd.) und bringt die möglichen
Synergieeffekte aus dem Zusammenschluss der beiden Unternehmen zum
Ausdruck. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von 1,44 EUR je Aktie,
vergeben wir das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13959.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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