SÜSS MicroTec SE
Original-Research: SÜSS MicroTec AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: SÜSS MicroTec AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu SÜSS MicroTec AG
Unternehmen: SÜSS MicroTec AG
ISIN: DE0007226706
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,00 Euro
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Am 10.01.2011 meldete die SÜSS MicroTec einen Auftragseingang für das Q4
2010 von rund 50 Mio. € und übertraf damit die eigenen Erwartungen
deutlich. Bislang war das Unternehmen davon ausgegangen, im genannten
Zeitraum einen Auftragseingang in Höhe von 30 Mio. € zu erzielen.
Damit sollte auch der Auftragsbestand zum Jahresende 2010 deutlich höher
ausfallen. Nachdem bislang ein Auftragsbestand von rund 100 Mio. € zu
erwarten war, dürfte dieser bei nun 120 Mio. € liegen.
Bei einer Betrachtung des Branchenumfeldes wird deutlich, dass sich dieses
unverändert im Wachstumsstadium befindet, wenn auch etwas verlangsamt im
Vergleich zu 2010. Dennoch wird für 2011 ein Wachstum des internationalen
Halbleitermarktes von +4,5 % erwartet, nach +32,7 % im Jahr 2010 (Quelle:
World Semiconductor Trade Statistics). Für 2012 wird davon ausgegangen,
dass sich der Zuwachs dann sogar nochmals auf +5,6 % beschleunigt. Der
Investitionszyklus der Halbleiterbranche sollte damit noch über das Jahr
2011 hinweg andauern, zumal die Kapazitätsauslastungen mit 95 % zuletzt
weiterhin sehr hoch waren.
Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass die Auftragseingänge im 1.
HJ 2011 zwar nicht das Niveau des Vorjahres (1. HJ 2010: 82,9 Mio. €)
erreichen, aber dennoch weiterhin in einer adäquaten Größenordnung von
60-80 Mio. € liegen werden. Auf Grund dieser weiterhin guten
Rahmenbedingungen passen wir unsere bisherigen Umsatzerwartungen für das GJ
2011 auf 175,0 Mio. € nach oben an (bislang: 154,0 Mio. €).
Entsprechend der erhöhten Umsatzerwartung heben wir auch unsere
EBIT-Prognose für 2011 an. Nach einem erwarteten EBIT von bislang 14,0 Mio.
€ gehen wir nun von 20,1 Mio. € aus, was einer EBIT-Marge von 11,5 %
entspricht. Bereinigt um die Sondereffekte aus der Verlagerung des
Bonderbereiches aus den USA nach Deutschland in Höhe von 3,0 Mio. € läge
die erwartete EBIT-Marge bei 13,2 %. Wir tragen damit nicht nur der
erhöhten Umsatzprognose, sondern auch der deutlich erhöhten
Ergebnisqualität Rechnung.
Beim Jahresüberschuss 2010 haben wir zudem den einmaligen Sonderertrag in
Höhe von 4,5 Mio. € im Zuge der Aufdeckung stiller Reserven im Zusammenhang
mit der Verlagerung des Geschäftsbereichs Substrat Bonder von den USA nach
Deutschland berücksichtigt.
Unser bisheriges Kursziel von 8,00 € wurde im Dezember 2010 erreicht. Auf
Grund der angepassten Prognosen für das GJ 2011 errechnet sich nunmehr ein
neues Kursziel von 12,00 €. Damit beträgt das Kurspotenzial für 2011 rund
20 %. Das Rating KAUFEN wird daher bestätigt.
Abgesehen von der erwartet weiteren guten operativen Entwicklung könnte
auch eine mögliche Aufnahme der Aktie in den TecDax für zusätzliche
Fantasie sorgen. Ende November 2010 lag die SÜSS MicroTec AG sowohl bei
Handelsvolumen und Marktkapitalisierung auf Platz 33 der Rangliste. Mit dem
jüngsten Kursanstieg, der auch mit einem angestiegenen Handelsvolumen
einherging, sollte das Unternehmen zuletzt nochmals weiter aufgerückt sein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11206.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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