Ropal Europe AG
Original-Research: Ropal Europe AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: Ropal Europe AG – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Ropal Europe AG
Unternehmen: Ropal Europe AG
ISIN: DE000A0SMMA0
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 22.02.2011
Kursziel: 5,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 06.12.2010 (unverändert)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Aussichtsreicher Vertrag mit Impreglon
Ropal und Impreglon SE haben sich über den Verkauf einer umfangreichen
Chrom-Optics-Lizenz geeinigt. Die Lizenz berechtigt Impreglon zum
weltweiten Verkauf von Chrom-Optics-Produkten. Parallel dazu erwirbt
Impreglon eine automatische Beschichtungsanlage vom Ropal Großaktionär und
Partner Rippert. Die Anlage soll bis September 2011 auf einem 6.000 qm
großen Werksanbau am Produktionsstandort Lüneburg der Impreglon
fertiggestellt werden und anschließend die Produktion aufnehmen.
Mit der Impreglon SE hat Ropal nach unserer Ansicht einen herausragenden
Lizenznehmer für das Chrom-Optics-Verfahren gewonnen. In einem extrem
zersplitterten Markt mit zahlreichen Mitbewerbern ist Impreglon das einzige
börsennotierte Beschichtungsunternehmen in Deutschland.
Nach der Fertigstellung der Anlage bei Impreglon wird Ropal endlich die
lange erwartete Referenz vorweisen können. Damit wird Ropal die derzeitige
Lücke in der Wertschöpfungskette schließen und Anwendbarkeit und
Zuverlässigkeit des Chrom-Optics-Verfahrens im serienmäßigen Betrieb unter
Beweis stellen können. Externe Faktoren wie die Verschärfung von
Umweltauflagen, steigende Energiekosten und eine verstärkte Nachfrage nach
ökologischen und kosteneffizienten Alternativen zur traditionellen Galvanik
werden die Durchsetzung des Chrom-Optics-Verfahrens vorantreiben.
Nicht nur, dass Ropal endlich der Proof-of-Concept gelingt, die Errichtung
und der Betrieb einer eigenen Anlage hätten die begrenzten
Mitarbeiterkapazitäten der Ropal auch stark strapaziert; durch den jetzigen
Abschluss kann sich Ropal in Zukunft gezielt auf die Entwicklung neuer
Beschichtungsaufbauten für weitere Anwendungen und auf das eigentliche
Kerngeschäft – die Vermarktung des Chrom-Optics-Verfahrens – konzentrieren.
Auf der anderen Seite kann sich Impreglon als Exklusivlizenznehmer für
Lohnbeschichtungen in Deutschland in den kommenden zwei Jahren einen
entscheidenden Marktvorsprung als First-Mover in der Anwendung dieses
wirtschaftlichen und nachhaltigen Beschichtungsverfahrens sichern.
Wir bestätigen unser Buy-Rating vom 6. Dezember 2010. Unser Kursziel von
EUR 5,30 je Aktie ist das arithmetische Mittel aus einem DCF-Modell, einem
Economic Profit-Modell und einer Peergroup-Bewertung. Zugrunde liegen WACC
von 11,0% und ein Beta von 3,0. Nach Erreichen dieses Kursziels würde Ropal
mit 13,3x 2012e EV/EBIT (aktuell 6,1x) und 17,7x 2012e KGV (aktuell
8,4x)bewertet werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11233.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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