primion Technology AG
Original-Research: primion Technology AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: primion Technology AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu primion Technology AG
Unternehmen: primion Technology AG
ISIN: DE0005117006
Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 6,09 €
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Bei der primion Technology AG handelt es sich um einen international
führenden Anbieter von Systemen für Zutrittskontrolle, Zeiterfassung und
Sicherheitstechnik, der in der Vergangenheit ein kontinuierliches Wachstum
bei einer guten Margensituation vorweisen konnte. primion ist mit
Tochtergesellschaften in Belgien, in den Niederlanden, Frankreich, Schweiz
und Spanien international vertreten und zählt weltweit mehr als 5000
Unternehmen zu seinem Kundenstamm, die aufgrund von Wartungsverträgen zu
einem hohen jährlich wiederkehrenden Erlösstrom führen. Durch die diversen
Übernahmen (Digitek, GET, Jans und Städtler) kann primion ihren Kunden
nunmehr komplexe Sicherheitssysteme aus einer Hand anbieten und somit in
Zukunft bei Ausschreibungen von Großprojekten im In- und Ausland verstärkt
zum Zuge kommen.
Für dieses sowie das folgende Geschäftsjahr rechnen wir mit Zuwächsen beim
Umsatz und beim operativen Ergebnis. Die Gesellschaft ist in einem
Wachstumsmarkt gut positioniert und sollte von dem Marktpotential in den
kommenden Jahren profitieren. Durch die in der Zwischenzeit abgeschlossene
Umstrukturierung wurde die Kostenstruktur erheblich verschlankt und nach
unten angepasst.
Noch deutlicher als im operativen Ergebnis sollte die Ertragskraft des
Unternehmens im Cash Flow zum Ausdruck kommen. Infolge der Übernahmen in
den letzten Jahren fallen jährliche PPA-Abschreibungen von über 2 Mio. €
an, die deutlich über dem Investitionsvolumen liegen werden und zu einem
hohen Free Cash Flow führen werden. Die aus dem operativen Geschäft
zufließenden Mittel werden nach unserer Einschätzung verstärkt zu einer
weiteren Rückführung der Bankverbindlichkeiten verwendet. Eine Stärkung der
Bilanzstrukturen erachten wir als sinnvolle Vorgehensweise.
Die Bewertungskennzahlen auf Basis 2008/09 mit einem EV/EBITDA < 5 und
einem KGV 10 bzw. mit einem um PPA-Abschreibungen bereinigten KGV von rund
6,5 deuten auf eine Unterbewertung der Aktie der primion Technology AG hin.
Mit Hilfe unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der primion
Technology AG einen fairen Wert auf Basis 2008 in Höhe von 6,09 €
ermittelt. Auf Basis des aktuellen Kurses errechnet sich folglich ein
Kurspotential von rund 30 %. Im Rahmen des Initial Coverage stufen wir die
Aktie der primion Technology AG daher mit KAUFEN ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10549.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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