PC-Ware Information Technologies AG
Original-Research: PC-Ware AG (von GBC AG): Verkaufen
Original-Research: PC-Ware AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu PC-Ware AG
Unternehmen: PC-Ware AG
ISIN: DE0006910904
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Verkaufen
seit: 10.12.2009
Kursziel: 15,37 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010/11
Letzte Ratingänderung: 10.12.2009
Analyst: Philipp Leipold, Manuel Hoelzle
Das erste Halbjahr 2009/10 war maßgeblich geprägt durch die Neuausrichtung
der Gesellschaft. Im Zuge der neuen Strategie will sich die Gesellschaft
zukünftig auf die beiden neu definierten Kerngeschäftsfelder Software sowie
Data Center fokussieren. Zudem wurde vom Vorstand die strategische
Entscheidung getroffen, die beiden Bereiche Hardware-Handel sowie Technical
Services mittelfristig nicht mehr fortzuführen. Insgesamt belasteten die
eingeleiteten Maßnahmen in diesem Zusammenhang das operative Ergebnis, so
dass außerordentliche Einmalaufwendungen von knapp 10 Mio. € anfielen. Das
EBITDA lag folglich im ersten Halbjahr 2009/10 bei -12,50 Mio. € und damit
deutlich unterhalb unserer Erwartungen.
Auf Jahresbasis gehen wir auf Konzernebene nun von einem Umsatzrückgang um
7,3 % auf dann 825,00 Mio. € (bisher: 900,00 Mio. €) aus. Für die zweite
Jahreshälfte erwarten wir ein gegenüber dem ersten Halbjahr 2009/10
deutlich verbessertes operatives Ergebnis bei PC-WARE. Das dritte Quartal
ist traditionell gesehen, dass umsatzseitig Stärkste bei PC-WARE. Exklusive
der Einmalbelastungen hat der Vorstand für den 9-Monats-Zeitraum ein
positives Ergebnis in Aussicht gestellt. Insgesamt rechnen wir für das
Geschäftsjahr 2009/10 inklusive der Sonderbelastungen mit einem negativen
EBITDA in Höhe von -3,86 Mio. € (bisher: 12,37 Mio. €). Weitere
Restrukturierungskosten im zweiten Halbjahr haben wir in unseren
Schätzungen berücksichtigt.
Die finanzielle Situation von PC-WARE ist auch nach den eingeleiteten
Restrukturierungsmaßnahmen und dem negativen operativen Ergebnis weiterhin
als solide einzustufen. Bei einer geringen Nettoverschuldung von rund 9,4
Mio. € liegt die Eigenkapitalquote mit 35,6 % weiterhin auf einem
komfortablen Niveau.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie von PC-WARE ein neues
Kursziel in Höhe von 15,37 € (bisher: 18,02 €) ermittelt. Der neue faire
Wert ist vor dem Hintergrund der revidierten Umsatz- und
Ergebnisschätzungen für die Geschäftsjahre 2009/10 sowie 2010/11 zu sehen.
Auf Basis des aktuellen Aktienkurses vergeben wir für die Aktie von PC-WARE
daher das Rating Verkaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10932.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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