PC-Ware Information Technologies AG
Original-Research: PC-WARE AG (von GBC AG): Halten
Original-Research: PC-WARE AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu PC-WARE AG
Unternehmen: PC-WARE AG
ISIN: DE0006910904
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Halten
Kursziel: 18,02 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold, Manuel Hoelzle
Die PC-WARE AG bekam im laufenden Quartal 2009/10 die Folgen der
konjunkturellen Abschwächung verstärkt zu spüren und musste seit längerer
Zeit wieder einen Umsatzrückgang auf Quartalsebene verzeichnen. Dabei
reduzierten sich die Umsätze gleichermaßen in den beiden Geschäftsbereichen
„Volume Business“ sowie „Value Business“. Das schwierige Marktumfeld und
der damit einhergehende zunehmende Wettbewerb führte des Weiteren zu einer
rückläufigen Entwicklung der Rohertragsmarge im ersten Quartal 2009/10.
Dies in Verbindung mit einem deutlich gestiegenen Personalaufwand hatte ein
negatives EBITDA in Höhe von -4,73 Mio. € zur Folge, so dass unsere
Erwartungen klar verfehlt wurden. Zusätzlich haben einmalige Sondereffekte
das operative Ergebnis im ersten Quartal nicht unwesentlich belastet.
Für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 haben wir mit Vorlage der Zahlen zum
ersten Quartal unsere Schätzungen hinsichtlich des Umsatzes und des
operativen Ergebnisses nach unten korrigiert. Nunmehr erwarten wir auf
Konzernebene Umsatzerlöse für 2009/10 von 900,00 Mio. € (bisher: 925,00
Mio. €) sowie ein EBITDA in Höhe von 12,37 Mio. € (bisher: 19,42 Mio. €).
Der Vorstand hat für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 aufgrund der
konjunkturellen Unsicherheit sowie anstehender Anpassungsmaßnahmen von
einer konkreten Prognose Abstand genommen.
Die Gesellschaft befindet sich weiterhin in einer überaus komfortablen
Finanzlage und verfügt über eine gute Eigenkapitalausstattung. Per Ende
Juni 2009 lag die Nettoliquidität bei rund 28,8 Mio. € und die
Eigenkapitalquote belief sich auf 30,1 %. Damit verfügt PC-WARE über die
notwendigen finanziellen Spielräume, um das Wachstum zukünftig über
Akquisitionen zu forcieren. Anlässlich der Hauptversammlung am 27.8.2009
wurde eine Dividende in Höhe von 0,65 € an die Aktionäre ausgeschüttet.
Infolge des schwachen ersten Quartals sowie der Anpassung unserer
Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 haben wir einen neuen
fairen Wert für die Aktie der PC-WARE AG in Höhe von 18,02 € (bisher: 20,89
€) ermittelt. Wir stufen die Aktie von PC-WARE daher von „Kaufen“ auf
„Halten“ herab.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10869.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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