Nemetschek SE
Original-Research: Nemetschek SE (von Montega AG): Halten
Original-Research: Nemetschek SE – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nemetschek SE
Unternehmen: Nemetschek SE
ISIN: DE0006452907
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 31.07.2017
Kursziel: 65,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Biller, CFA
Sehr gutes H1, geringere Dynamik in Q2 dürfte temporär sein
Nemetschek hat vergangenen Freitag den Bericht für das Q2 2017 vorgelegt.
Die wesentlichen Eckwerte sind in der nachfolgenden Tabelle aufgeführt.
[Tabelle]
Umsatzseitig fiel die Dynamik trotz des Anstiegs um 16,5% auf 97,7 Mio.
Euro etwas geringer als erwartet aus. Die Entwicklung ist jedoch vor dem
Hintergrund eines sehr starken ersten Quartals und einer hohen
Vergleichsbasis des Vorjahreszeitraums zu sehen. In das Vorjahresquartal
war der Release-Termin der wichtigsten Marke Allplan gefallen. Für das
laufende Jahr ist das Software-Release für das dritte Quartal geplant, so
dass sich Lizenzumsätze vom zweiten Quartal in die zweite Jahreshälfte
verschieben dürften. Die grundsätzliche Wachstumsdynamik, die vom guten
organischen Wachstum aller Segmente und der Internationalisierung getragen
wird, zeigte sich unverändert intakt. Im gesamten ersten Halbjahr betrug
das Umsatzwachstum 20,1% auf 194,0 Mio. Euro bei einem organischen Wachstum
von 14,8%. Dabei wuchs der Anteil der im Ausland erzielten Erlöse
überproportional auf nun 70,5%.
Die Entwicklung des EBITDA war zum einen von der Verschiebung margenstarker
Lizenzumsätze ins zweite Halbjahr beeinflusst. Zum anderen steht die
Margenoptimierung in diesem Jahr weiterhin nicht im Fokus des Unternehmens.
Nemetschek priorisiert strategische Wachstumsinvestitionen. Aufgrund dieser
Investitionen in Produkt-innovationen, Vertrieb und eine
markenübergreifende Initiative lag die EBITDA-Marge in Q2 trotz des
Umsatzwachstums leicht unter dem Vorjahresniveau. Dies gilt auch für das
erste Halbjahr, in dem ein um 18,3% höheres EBITDA von 51,7 Mio. Euro bei
einer EBITDA-Marge von 26,6% (Vj.: 27,0%, ohne positiven Einmaleffekt)
erzielt wurde.
Nemetschek bekräftigte die Guidance für das Gesamtjahr (Umsatzsteigerung
von 17 bis 19% auf 395 bis 401 Mio. Euro bei einem EBITDA zwischen 100 und
103 Mio. Euro). Unsere Prognosen liegen leicht über diesen Zielen. Im
zweiten Halbjahr dürfte das Unternehmen wieder höhere Zuwachsraten bei
Umsatz und Ergebnis erreichen. Bezüglich unserer Schätzungen für 2017
passen wir lediglich unsere Planungen für die Abschreibungen leicht an.
Fazit: In Summe hat Nemetschek ein sehr gutes erstes Halbjahr berichtet. Im
zweiten Quartal fiel die Wachstumsdynamik jedoch etwas geringer aus. Dies
ist unseres Erachtens jedoch unterjährigen Umsatzverschiebungen geschuldet.
Für das Gesamtjahr 2017 sehen wir die Wachstumsdynamik unverändert intakt.
Nach Adjustierung unseres Bewertungsmodells ergibt sich ein Kursziel von
65,00 Euro (zuvor: 64,00 Euro). Aufgrund der u.E. derzeit fairen Bewertung
stufen wir die Aktie auf „Halten“.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15451.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktuelle News
Aktuelle Berichte
Anstehende Events
Events Funktionen
Weitere Funktionen
Webcasts
Keine Webcasts gefunden