Nemetschek SE
Original-Research: Nemetschek AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Nemetschek AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nemetschek AG
Unternehmen: Nemetschek AG
ISIN: DE0006452907
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.04.2015
Kursziel: 130,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte RatingĂ€nderung: –
Analyst: Alexander Drews
Neue US-Tochter wĂ€chst krĂ€ftig â Guidance u.E. konservativ
Nemetschek hat heute sehr gute Q1-Zahlen prÀsentiert. Der Umsatz sprang
akquisitionsbedingt um 30,5% auf 66,6 Mio. Euro. Die EBITDA-Marge
verbesserte sich auf 26,1%. Die wesentlichen Kennzahlen sind nachfolgend
dargestellt.
[Tabelle]
Verantwortlich fĂŒr den Wachstumssprung ist die neue US-Tochter Bluebeam,
die mit 10 Mio. Euro erstmals zum Q1-Umsatz beigetragen hat (Konsolidierung
seit November 2014). Aber auch organisch fiel das Wachstum mit +10,9% sehr
beachtlich aus. Trotz der leicht geringeren ProfitabilitÀt von Bluebeam
konnte die Marge auf 26,1% gesteigert werden. Hierzu haben insbesondere
WĂ€hrungsgewinne beigetragen (1,9 Mio. Euro). Damit lagen alle Kennziffern
sowohl ĂŒber unseren als auch den Markterwartungen. FĂŒr das Gesamtjahr
erwartet der Vorstand unverĂ€ndert einen Umsatz von 262 – 269 Mio. Euro und
ein EBITDA von 62 – 65 Mio. Euro.
Wir halten die Guidance des Unternehmens aus den folgenden GrĂŒnden fĂŒr zu
konservativ:
– Bluebeam: Die neue US-Tochter liegt deutlich ĂŒber Plan. In Q1 wurde ein
Wachstum von annÀhernd 40% verzeichnet (30% geguidet). Bisher war dieses
vor allem auf das US-GeschĂ€ft zurĂŒckzufĂŒhren. Mit Hilfe des
Nemetschek-Netzwerks wird nun die Expansion nach Europa forciert.
Entsprechend sollte die Wachstumsdynamik weiter anhalten.
– Starkes KerngeschĂ€ft: Auch das KerngeschĂ€ft mit den Marken Graphisoft,
Vectorworks und Allplan zeigt seit Quartalen eine gute Entwicklung.
Nemetschek profitiert hier von einer strukturell steigenden Nachfrage nach
kollaborativer Software aus dem Bausektor und der Umstellung des
GeschÀftsmodells beim Wettbewerber Autodesk (nur noch Mietsoftware).
– Euro-SchwĂ€che: Diese dĂŒrfte sich weiterhin positiv auf die Top- und
Bottomline auswirken (4,5 Mio. Euro Umsatzeffekt in Q1).
Fazit: Die Perspektiven fĂŒr Nemetschek sind weiterhin glĂ€nzend. Der
marktbedingte KursrĂŒcksetzer sollte daher zum Einstieg in die Aktie genutzt
werden. Nach einer leichten Ăberarbeitung unserer Prognosen stufen wir die
Aktie von Halten auf Kaufen hoch, das Kursziel betrÀgt weiterhin 130,00
Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter BörsengeschÀfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Ăber Montega:
Die Montega AG zĂ€hlt zu den gröĂten unabhĂ€ngigen Research-HĂ€usern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhÀlt umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmĂ€Ăig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollstÀndige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12863.pdf
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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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