MOLOGEN AG
Original-Research: MOLOGEN (von Independent Research GmbH): Kaufen
Original-Research: MOLOGEN – von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie:Zahlen zum Q3 2010
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2007
Kursziel: 15,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle
Die Q3-Zahlen haben unseren Erwartungen entsprochen. Infolge der im Juni
begonnenen Phase II-Studie für MGN1703 und der Vorbereitungen der Phase
I/II-Studie für MGN1601 sind die F&E-Aufwendungen auf 1,07 (0,89; Q2 2010:
0,93; Q1 2010: 1,15) Mio. Euro gestiegen. Der Nettoverlust fiel mit 1,50
(-1,23; Q2 2010: -1,40) Mio. Euro in Q3 2010 und 4,46 (-3,63) Mio. Euro in
9M 2010 erwartungsgemäß höher aus.
Der Cash Burn blieb in Q3 2010 mit 1,34 (1,35) Mio. Euro relativ stabil,
erhöhte sich aber in 9M 2010 auf 4,32 (3,77) Mio. Euro. Auch infolge der im
Juni 2010 durchgeführten Kapitalerhöhung ist die Liquiditätsbasis zum
30.09.10 von 6,11 Mio. Euro als solide einzustufen. Unseren Berechnungen
zufolge ist MOLOGEN bis Anfang Juli 2011 durchfinanziert.
Eine weitere Auswertung von Daten der Phase Ib-Studie zu MGN1703 hat erneut
Indikatoren für die Wirksamkeit und auf das Funktionieren der
dSLIM-Technologie gegeben. Unseres Erachtens ist damit die
Wahrscheinlichkeit für das Erreichen des primären Endpunkts in der Phase
II-Studie gestiegen. Wir rechnen unverändert mit einer Auslizenzierung im
Jahr 2011.
Mit dem Beginn der Phase II-Studie für MGN1703 und der für Q4 2010
startenden Phase I/II-Studie für MGN1601hat MOLOGEN 2010 alle wesentlichen
Ziele erreicht.
Die Aktie ist seit unserer letzten Kommentierung (20.08.10) unter Druck
geraten (-7,5%). Unseres Erachtens dürfte sie in den nächsten Monaten in
der Erwartung positiver Studienergebnisse für MGN1703 wieder anziehen.
Unser DCF-Modell ergibt ein Kursziel von 15,50 (alt: 14,80) Euro. Unseres
Erachtens besteht ein weiteres Upside-Potenzial von über 20% auf das
Kursziel, falls 2011 die Auslizenzierung der gesamten dSLIM-Plattform mit
höher als von uns unterstellten Upfront-/Meilensteinzahlungen sowie eine
Produktzulassung von MGN1703 bereits 2013 (aktuelle Annahme: 2014)
gelingen. Unser Votum lautet unverändert Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11173.pdf
Kontakt für Rückfragen
Independent Research
Senckenberganlage 10-12
60325 Frankfurt am Main
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
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