MOLOGEN AG
Original-Research: MOLOGEN (von Independent Research GmbH): Kaufen
Original-Research: MOLOGEN – von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie:Zahlen zum Gj. 2009 und Q1 2010
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.07
Kursziel: 15,00
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle
Der Nettoverlust fiel 2009 mit 6,28 (-6,09) Mio. Euro höher als von uns
erwartet aus (-5,51 Mio. Euro). Grund hierfür waren vorgezogene F&E-Kosten
für die Phase II-Studie für MGN1703. Aus unserer Sicht ist dies
unproblematisch, da die Kosten 2010e somit geringer ausfallen werden. Dies
zeigte sich im Nettoverlust des Q1 2010 von 1,56 (-0,91; Q4 2009: -2,66)
Mio. Euro.
MOLOGEN hat 2009 alle wichtigen Ziele erreicht. In der Phase Ib-Studie wies
MGN1703 kaum Nebenwirkungen auf und erreichte den primären Endpunkt. Zudem
wurde der Zulassungsantrag für die Phase I/II-Studie für MGN1601 gestellt.
Das wichtigste Vorhaben für 2010 ist der Beginn der Phase II-Studie für
MGN1703 im Mai. Mit Zwischenergebnissen ist Anfang 2011 zu rechnen. Wegen
der in der Phase Ib-Studie festgestellten ersten Indikationen auf die
Wirksamkeit des Produkts ist unseres Erachtens die Wahrscheinlichkeit
gestiegen, den primären Endpunkt in der Phase II zu erreichen.
Wir rechnen unverändert 2011e mit einer Auslizenzierung von MGN1703. Die
guten Phase Ib-Ergebnisse könnten aber auch bereits 2010e zu einer
Transaktion führen. Dies würde den fairen Wert der Aktie deutlich erhöhen.
Unter Berücksichtigung einiger zeitlicher Verschiebungen im Studienablauf
(vor allem bei MGN1706) und geringeren F&E-Kosten für MGN1601 passen wir
unsere EpS-Prognosen für 2010e und 2011e auf -0,76 (alt: -1,01) Euro bzw.
0,48 (alt: 0,66) Euro an. Der aktuelle Liquiditätsbestand dürfte die
Finanzierung von MOLOGEN bis mindestens Oktober 2010 sichern.
Die Aktie ist in den letzten Monaten (6M: +32,8%) signifikant gestiegen.
Wir sehen weiteres Aufwärtspotenzial. Als Kurstreiber identifizieren wir
einen guten Newsflow (u.a. Start der Studien für MGN1703 und MGN1601) und
die Möglichkeit einer früheren Auslizenzierung von MGN1703. Bei einem
unveränderten Kursziel von 15,00 Euro bestätigen wir unser Kaufen-Votum.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11034.pdf
Kontakt für Rückfragen
Independent Research
Senckenberganlage 10-12
60325 Frankfurt
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