MOLOGEN AG
Original-Research: MOLOGEN (von Independent Research GmbH): Kaufen
Original-Research: MOLOGEN – von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie:Q2-Zahlen 2009
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2007
Kursziel: 13,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle
Laut MOLOGEN verläuft die Phase Ib-Studie für MGN1703 gegen Dickdarmkrebs
(CRC) planmäßig. Die ersten Patienten wurden mit der höheren Dosierung von
60 mg behandelt. Bisher sind unverändert kaum Nebenwirkungen aufgetreten.
Wir rechnen damit, dass MOLOGEN bei der Veröffentlichung der endgültigen
Studienergebnisse in Q4 2009 das Erreichen des primären Endpunkts
(positives Sicherheitsprofil, Verträglichkeit) und – aus unserer Sicht von
besonderer Bedeutung – die Indikation für eine Wirksamkeit des Medikaments
verkünden kann.
Wie erwartet fielen in H1 2009 geringere Kosten als im Vorjahr an. Der
Nettoverlust sank auf -2,39 (-3,16) Mio. Euro. Der Cash Burn betrug 0,40
(2008: 0,42) Mio. Euro pro Monat.
Die erreichte F&E-Kostensenkung für die klinische Phase II-Studie für
MGN1703 auf 4,0 bis 4,5 (zuvor: 6,5) Mio. Euro hat uns sehr positiv
überrascht. Die operativen Kosten dürften 2009 auf 7,17 (alt: 7,34) Mio.
Euro und 2010 deutlicher auf 10,88 (alt: 13,89) Mio. Euro sinken.
Die reduzierte Kostenbasis sowie die hohen liquiden Mittel zum 30.06.09 von
pro-forma 6,14 (31.12.08: 3,32) Mio. Euro sollten unseren Berechnungen
zufolge die Finanzierung von MOLOGEN für zusätzliche drei Monate bis Mitte
April 2010e sicherstellen. Damit gewinnt MOLOGEN für die unverändert
notwendige Kapitalerhöhung an zeitlicher Flexibilität. Wir erhöhen unsere
EpS-Prognosen für 2009e und 2010e auf -0,63 (alt: -0,67) Euro bzw. -1,01
(alt: -1,35) Euro.
Der Aktienkurs (seit unserer letzten Kommentierung vom 13.06.09: -3,5%)
reflektiert die avisierten guten Resultate der Phase Ib-Studie für MGN1703
und die verbesserte Finanzlage u.E. noch nicht. Impulse für den Kurs könnte
die Veröffentlichung der finalen Studienergebnisse für MGN1703 in Q4 2009
geben. Auf Grund der verbesserten Kostenstruktur liefert unser DCF-Modell
ein erhöhtes Kursziel von 13,50 (alt: 12,50 Euro). Wir bestätigen unser
Kaufen-Votum.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10853.pdf
Kontakt für Rückfragen
Independent Research
Senckenberganlage 10-12
60325 Frankfurt
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
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