Mensch und Maschine Software SE
Original-Research: Mensch und Maschine Software SE (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: Mensch und Maschine Software SE – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Mensch und Maschine Software SE
Unternehmen: Mensch und Maschine Software SE
ISIN: DE0006580806
Anlass der Studie:Vorläufige Zahlen 2009 und Prognose 2010
Empfehlung: Halten
seit: 03.02.2010
Kursziel: 3,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.05.2009 von Kaufen auf Halten
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Rote Zahlen in 2009 aber viertes Quartal 2009 zeigte erste
Stabilisierungstendenzen
Obwohl die vorläufigen Zahlen der Mensch und Maschine Software SE sowohl
aus Investoren- als auch aus Unternehmenssicht enttäuschend ausfielen,
zeigte diese Veröffentlichung auch erste Signale einer Bodenbildung und
einer Besserung der Geschäftsaussichten. So legte der Umsatz im
Abschlussquartal 2009 gegenüber dem Vorquartal um fast ein Viertel auf 43
(Q3: 36,1) Mio. Euro zu. Das Betriebsergebnis in der Unternehmensdefinition
(EBITA, d.h. ohne Firmenwertabschreibungen) blieb knapp im Plus, was
gegenüber dem Vorquartal eine Verbesserung um mehr als 1 Mio. Euro
bedeutete.
Zudem verläuft insbesondere der Aufbau der neuen Systemhaussparte nach
unserem Eindruck gut, was sich z.B. in der Rohertragsmarge positiv
bemerkbar macht. Hier haben wir auch unsere Prognoseansätze für diese
relative Kennziffer nach oben gesetzt. Da jedoch nach wie vor noch
konjunkturbedingt Umsatz fehlt, um eine optimale Fixkostendegression der
absoluten Werte zu erreichen, haben wir ansonsten unsere Schätzungen für
fast alle GuV-Kennziffern nochmals reduziert. Wir gehen momentan in
Übereinstimmung mit Vorstand Adi Drotleff davon aus, dass erst in 2012 die
Rekordwerte aus 2008 wieder erreicht werden.
Aus Kapitalmarktsicht bedeutet diese Gemengelage unseres Erachtens, dass
sich die Mensch und Maschine-Aktie derzeit in einer Warteschleife befindet.
Höhere Bewertungen würde demnach nur eine Umstellung unseres
Bewertungsmodells auf den von uns geschätzten MuM-Gewinn je Aktie für 2011
rechtfertigen, was wir zum gegenwärtigen Zeitpunkt jedoch noch für zu früh
halten. Leider fällt auch die oft an dieser Stelle unserer Analysen
erwähnte Dividendenrendite momentan als Anlageargument für die Mensch und
Maschine-Aktie aus.
Vor diesem Hintergrund erneuern wir unsere Handlungsempfehlung „Halten“ mit
einem unveränderten Kursziel von 3,70 Euro für die MuM-Aktie. Spekulativ
eingestellte Investoren können angesichts der für 2011 und 2012 von uns und
dem Unternehmen erwarteten Geschäftsbelebung und der daraus erwachsenden
neuen Kursperspektiven jedoch bereits jetzt anfangen, erste Mensch und
Maschine-Aktien einzusammeln, um für dieses Szenario positioniert zu sein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10577.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
40210 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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