m4e AG
Original-Research: m4e AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: m4e AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu m4e AG
Unternehmen: m4e AG
ISIN: DE000A0MSEQ3
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 5,78
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
In einem schwierigen Marktumfeld konnte sich die m4e AG gut behaupten und
schloss das erste Halbjahr 2009 mit einem leichten Umsatzrückgang sowie
einem deutlich positiven EBITDA in Höhe von 0,64 Mio. € ab. Der leicht
rückläufige Umsatz ist vor allem auf ein schwächeres Geschäft der Tex-Ass
zurückzuführen. Des Weiteren nutzte m4e die erste Hälfte des laufenden
Geschäftsjahres, um ihr Lizenzportfolio weiter auszubauen. Als Meilenstein
ist hier der Erwerb der weltweiten Verfilmungs- und IP-Rechte an dem
Kinderbuchklassiker PINKELTJE zu nennen. Das Tochterunternehmen Telescreen
entwickelt hier aktuell ein Vermarktungskonzept, welches auch die
Verwertung über einen Kinofilm vorsieht. Des Weiteren erwarb m4e die
exklusiven Vertriebsrechte für die Animationsserie „Rudolf“. Die
Fertigstellung der insgesamt 52 Episoden ist für den Sommer 2010 geplant
und kann dann an TV-Sender verkauft werden.
Die strategische Ausrichtung im Musikbereich konnte durch eine umfassende
Partnerschaft mit dem TV-Sender RTL II vorangetrieben werden. Im Rahmen der
Partnerschaft werden die gesamten Musikaktivitäten von RTL II unter der
Marke „it`s fun music“ unter dem Dach der m4e AG als eigenständige Division
eingebracht. Ein wichtiges Ereignis war auch die vorzeitige Verlängerung
der Zusammenarbeit mit dem DFB. Seit 2004 übernimmt m4e die Vermarktung der
Lizenz- und Merchandisingrechte des DFB. Dieser Vertrag wurde nun bis zum
Jahr 2012 verlängert und zudem um die Vermarktung aller interaktiven Rechte
und Videospielrechte erweitert. Für 2010 rechnen wir allein aus den beiden
Kooperationen mit Umsätzen von mindestens einer Mio. €.
Für das laufende Geschäftsjahr 2009 haben wir mit Veröffentlichung des
Halbjahresberichts unsere Umsatzschätzungen leicht nach unten angepasst.
Nunmehr erwarten wir Umsatzerlöse für 2009 in Höhe von 13,00 Mio. €
(bisher: 15,00 Mio. €). Die Korrektur der Umsatzprognose erfolgte
hauptsächlich vor dem Hintergrund einer schwächer als erwarteten
Umsatzentwicklung bei der Tochtergesellschaft Tex-Ass. Das
Tochterunternehmen mit Fokus auf Textilien und Accessoires im Lizenzbereich
litt im ersten Halbjahr 2009 unter den schwierigen Marktbedingungen im
deutschen Einzelhandel. Beim EBITDA sehen für das laufende Geschäftsjahr
2009 einen Wert in Höhe von 1,32 Mio. € (bisher: 1,61 Mio. €). Das EPS in
2009 sollte nach unserer Schätzung bei 0,14 € liegen.
Die bilanzielle Situation der Gesellschaft ist mit einer Nettoliquidität
von 1,01 Mio. € sowie einer Eigenkapitalquote von 58 % nach wie vor als
überaus komfortabel zu beschreiben. Diese Liquiditätsposition gibt der
Gesellschaft die finanziellen Spielräume, weitere Investitionen in
Eigenrechte zu realisieren, um so das bestehende Lizenzportfolio zu stärken
und weiter auszubauen.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der m4e AG ein neues
Kursziel auf Basis 2010 in Höhe von 5,78 € (bisher: 5,12 €) ermittelt. Das
höhere Kursziel resultiert dabei trotz der leicht angepassten Schätzungen
hinsichtlich des Umsatzes und des operativen Ergebnisses aus einem
niedrigeren WACC von 9,6 % (bisher: 10,2 %) infolge der gesunkenen
Fremdkapitalkosten sowie aus dem Roll-Over auf die neue Kurszielperiode
2010. Die Aktie der m4e AG hat sich in den letzten Monaten bereits
hervorragend entwickelt. Seit den Tiefständen im Juli 2009 konnte sich die
Aktie mehr als verdoppeln und hat unser altes Kursziel bereits erreicht und
teilweise sogar überschritten. Wir empfehlen die Aktie mit einem neuen
Kursziel in Höhe von 5,78 € zum Kauf.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10906.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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