m4e AG
Original-Research: m4e AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: m4e AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu m4e AG
Unternehmen: m4e AG
ISIN: DE000A0MSEQ3
Anlass der Studie:Research Studie Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,12 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Auf Proforma-Ebene konnte die m4e AG in 2008 einen Umsatz in Höhe von 15,79
Mio. € sowie ein operatives Ergebnis (EBIT) von 0,46 Mio. € erzielen. Dabei
konnte die Ende des Jahres 2007 erworbene Tex-Ass aufgrund eines
schwierigen Marktumfeldes im Einzelhandel sowie Umstrukturierungen im
Management die Erwartungen nicht erfüllen und beendete das Jahr 2008 mit
einem geringen operativen Gewinn. Hier belasteten zudem eine
Wertberichtigung auf Forderungen das operative Ergebnis. Im Gegenzug
erfolgte aber eine nachträgliche Kaufpreisminderung um knapp 1 Mio. €, die
zu einer entsprechenden Reduzierung des Geschäfts- und Firmenwertes führte.
Ein weiterer wichtiger Schritt im Rahmen der Expansionsstrategie wurde mit
der vollständigen Akquisition der niederländischen Telescreen B. V. im
Dezember 2008 vollzogen. Die Telescreen B. V. ist seit über 25 Jahren im
Markt für Animations-Programme für Kinder tätig und erzielte im
abgelaufenen Geschäftsjahr Umsatzerlöse von knapp 3 Mio. €. Die Übernahme
wurde dabei vollständig über einen Aktientausch finanziert. In Zukunft
übernimmt die Telescreen B. V. den internationalen Vertrieb der Film- und
Fernsehrechte sowie das Group Content & Production Management.
Die bilanzielle Lage der m4e AG ist weiterhin als sehr solide zu bezeichnen
und versetzt die Gesellschaft in die Lage, Investitionen in eigene Lizenzen
zu tätigen und anorganisches Wachstum voranzutreiben. Die Nettoliquidität
belief sich zum 31.12.2008 auf knapp 4 Mio. € und die Eigenkapitalquote
liegt gegen Ende 2008 mit über 50 % weiter auf einem hohen Niveau.
Für das laufende Geschäftsjahr 2009 erwarten wir Umsatzerlöse von
15,0 Mio. € sowie ein deutlich positives EBITDA in Höhe von 1,6 Mio. €. Es
ist davon auszugehen, dass Tex-Ass nach den Sonderbelastungen in 2008
wieder ein positives operatives Ergebnis erzielen wird. Auch bei der m4e AG
sowie der Telescreen B. V. erwarten wir im laufenden Geschäftsjahr positive
Ergebnisbeiträge. Das EPS für 2009 und 2010 sehen wir bei 0,19 € bzw. 0,38
€, was auf dem aktuellen Kursniveau einem KGV von unter 12 respektive unter
6 entspricht.
Im Rahmen des DCF-Modells haben wir für die Aktie der m4e AG auf Basis 2009
ein Kursziel in Höhe von 5,12 € ermittelt. Auch das erwartete 2009er
EV/EBIT von unter 4 indiziert nach unserer Einschätzung auf einen
Unterbewertung der Aktie. Wir sehen daher für die Aktie der m4e AG
reichlich Erholungspotential und empfehlen daher die Aktie zum Kauf.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10767.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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