KTG Energie AG
Original-Research: KTG Energie AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: KTG Energie AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Jüngst legte die KTG Energie AG die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene
Rumpfgeschäftsjahr 2013 vor. Dabei ist zu beachten, dass das Geschäftsjahr
zum 31.10.2013 endete. Diese Verschiebung des Geschäftsjahres wurde zuvor
durch die Hauptversammlung beschlossen und ist mit dem Rechtsformwechsel
der Muttergesellschaft KTG Agrar in eine SE und einer damit verbundenen
früheren Berichtserstattungspflicht begründet. Auf Grund des
Rumpfgeschäftsjahres sind unsere bisherigen Schätzungen nicht vergleichbar,
da sich diese auf das gesamte Jahr 2013 bezogen haben. Dennoch machen die
vorläufigen Zahlen sehr deutlich, dass die KTG Energie AG ihren
eingeschlagenen profitablen Wachstumskurs unverändert fortgesetzt hat.
Gemäß der Unternehmensmeldung vom 22.01.2014 erzielte die KTG Energie AG im
10-monatigen Rumpfgeschäftsjahr 2013 Umsatzerlöse in Höhe von rund 50,0
Mio. € und damit mehr als das Doppelte des gleichen Zeitraumes des
Vorjahres (23,0 Mio. €). In unseren Schätzungen für das Gesamtjahr 2013
waren wir davon ausgegangen, dass Umsatzerlöse in Höhe von 51,0 Mio. € für
den gesamten 12-Monatszeitraum erreicht werden. Damit konnten unsere
Prognosen für das Jahr 2013 voraussichtlich klar übertroffen werden.
Insbesondere der Ausbau der Anlagenkapazitäten hat zu der dynamischen
Umsatzentwicklung beigetragen. Mit über 41 MW lag die Erzeugungskapazität
um rund 30 % über dem Wert des Vorjahreszeitpunktes. Der Anlagenausbau
wurde insbesondere im Bereich der Biomethan-Produktion vorangetrieben, was
zur Folge hatte, dass der Umsatz mit eingespeistem Bioerdgas um 224 % auf
15,0 Mio. € erhöht wurde und inzwischen rund ein Drittel der Umsatzerlöse
ausmacht. Aber auch der Stromumsatz wurde mit einem Plus von 45 % auf
nunmehr 27,0 Mio. € weiter verbessert, was zum einen auf den Ausbau
bestehender Anlagen zurückzuführen ist und zum anderen auch auf die
Tatsache, dass zuvor errichtete Anlagen inzwischen im Volllastbetrieb
laufen.
Auch ergebnisseitig konnte der Erfolgskurs fortgesetzt werden. So erzielte
das Unternehmen im Rumpfgeschäftsjahr 2013 ein EBITDA in Höhe von 13,0 Mio.
€ und damit 95 % mehr als im Vergleichszeitraum 2012 (6,7 Mio. €). Hier
waren wir davon ausgegangen, dass im gesamten Jahr 2013 ein EBITDA von
15,76 Mio. € erreicht wird. Damit sehen wir die KTG Energie AG auch
hinsichtlich des operativen Ergebnisses voll im Plan und sogar über unseren
Erwartungen. Die EBITDA-Marge lag mit 26,0 % in den ersten 10 Monaten 2013
geringfügig unter dem Vorjahresniveau.
Die Schätzungen für das GJ 2013/14 werden wir mit der Veröffentlichung des
Geschäftsberichtes 2013 überarbeiten, wobei wir derzeit unverändert davon
ausgehen, dass eine positive Geschäftsentwicklung zu erwarten ist,
wenngleich die Entwicklungen einer neuen EEG-Gesetzgebung zu
berücksichtigen sein wird. Zu einer positiven Entwicklung beitragen sollte
auch die Erschließung des neuen Geschäftsbereiches der mobilen
Wärmenutzung. Hierbei hat die KTG Energie AG im Dezember 2013 die LaTherm
Energie AG erworben, deren Geschäftsmodell mobile Wärmespeicher umfasst,
welche Abwärme aus Blockheizkraftwerken speichern und an anderer Stelle
bedarfsgerecht abgegeben können.
FAZIT: Die vorläufigen Zahlen für das Rumpfgeschäftsjahr 2013 bestätigen
den erfolgreichen Kurs der KTG Energie AG. Das Unternehmen konnte unsere
Erwartungen voraussichtlich sogar übertreffen. Vor allem machen die Zahlen
des Rumpfgeschäftsjahres bereits deutlich welche Umsatz– und Ertragskraft
für das laufende GJ 2013/2014 zu erwarten ist. Vor diesem Hintergrund
bestätigen wir unser Kursziel von 17,00 € sowie das Rating KAUFEN. Eine
Anpassung der Schätzungen auf das umgestellte Geschäftsjahr nehmen wir mit
Vorlage des Geschäftsberichtes 2013 vor, der im März 2014 veröffentlicht
werden wird.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12181.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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