KTG Agrar SE
Original-Research: KTG Agrar AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: KTG Agrar AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Agrar AG
Unternehmen: KTG Agrar AG
ISIN: DE000A0DN1J4
Anlass der Studie:Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2011
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Deutscher Agrar-Marktführer profitiert von Mega-Trends
Die KTG Agrar gehört mit einem derzeitigen Flächenbestand von rund 30.500
ha zu den größten Produzenten von Agrarprodukten in Europa. Der Fokus der
Gesellschaft liegt dabei im ökologischen und konventionellen
Marktfruchtanbau sowie in der Energieproduktion durch Biogas. Flankierend
dazu erwirbt das Unternehmen im Rahmen des Geschäftssegments Ergänzende
Agraraktivitäten sanierungsbedürftige Landwirtschaftsunternehmen, die
entweder integriert oder veräußert werden. Die Ackerflächen befinden sich
hauptsächlich in Deutschland und seit 2005 hat sich die KTG Agrar im
EU-Vollmitgliedsstaat Litauen ein zweites Standbein aufgebaut. Damit
profitiert das Unternehmen nicht nur von den günstigen klimatischen
Bedingungen in der Baltenrepublik, es kann darüberhinaus an den erwarteten
Flächenpreissteigerungen partizipieren. Das Geschäftsmodell der
Gesellschaft kann als weitestgehend autark bezeichnet werden. So werden im
Rahmen des konventionellen Marktfruchtanbaus die Inputstoffe für die
Biogas-Anlagen selbst produziert. Damit hält die Gesellschaft ihre
Unabhängigkeit aufrecht.
Als einer der größten europäischen Produzenten von Agrarprodukten
profitiert die KTG Agrar AG darüber hinaus von einem Marktumfeld, welches
von globalen Trends geprägt ist. Allen voran zu erwähnen ist der Trend der
steigenden Weltbevölkerung, dem gegenüber jedoch nur ein begrenztes
Flächenangebot steht. Vielmehr ist aufgrund der zunehmenden Urbanisierung
und Desertifizierung von einem weiteren Agrar-Flächenschwund auszugehen, so
dass die globale verfügbare Pro-Kopf-Fläche weiter abnehmen dürfte. Diese
Situation tritt in Konkurrenz mit veränderten Ernährungsgewohnheiten und
einem weltweit steigenden Energiebedarf. In Verbindung mit einer
angespannten Vorratssituation ist daher von steigenden Agrar-Preisen
auszugehen. Von einem besonderen Interesse für die KTG Agrar AG ist auch
das Marktumfeld für Biogas, welches aufgrund der staatlichen Förderungen
künftig eine bedeutendere Rolle im Energiemix einnehmen sollte.
Gleichzeitig stellen die Förderungsbestimmungen für die Produzenten von
Bioenergie eine gute Planungsgrundlage dar, die zudem einen langfristigen
Charakter hat.
Um an diesen Vorgaben zu partizipieren, wird die Gesellschaft ihre
Wachstumsdynamik insbesondere im Biogas-Bereich weiter forcieren. Parallel
dazu soll das bisherige Flächenwachstum auf einem geringeren Niveau
fortgesetzt werden. Die KTG Agrar plant hier durch den weiteren Erwerb von
Eigentumsflächen im Baltikum die Eigentumsquote weiter anzuheben, um so
auch an einer erwartet positiven Flächenpreisentwicklung zu partizipieren.
Zur Umsetzung der Investitionsstrategie wurde erst im laufenden
Geschäftsjahr die finanzielle Basis gestärkt. So wurde im ersten Halbjahr
2010 durch die Ausgabe von 0,52 Mio. Aktien zu einem Kurs von 16,00 EUR
eine Kapitalerhöhung mit einem Nettoerlös von 8,26 Mio. EUR durchgeführt.
Im dritten Quartal wurde desweiteren eine 6,75 %ige Unternehmensanleihe mit
einem Volumen von 50,00 Mio. EUR platziert.
Damit sollte die KTG Agrar AG gut in der Lage sein, die geplanten
Investitionen für das weitere Wachstum in den Segmenten Marktfruchtanbau
und Biogas umzusetzen. Analog zu den Unternehmensplanungen erwarten wir bis
zum Geschäftsjahr 2012 ein kumuliertes jährliches Flächenwachstum in Höhe
von 9,4 %. Im dynamischeren Geschäftsbereich Biogas sollte sich die
installierte Leistung von 15,94 MW (GJ 2010) auf 33,50 MW (GJ 2012e) mehr
als verdoppeln. Damit wird auch die Wachstumsstrategie der KTG Agrar AG gut
ersichtlich, welche primär auf dem Biogas-Segment liegt. Das CAPEX der
Geschäftsjahre 2010 bis 2012 sollte sich gemäß unseren Planungen auf rund
91,30 Mio. EUR belaufen. Dieses Unternehmenswachstum wird auch durch unsere
Umsatz- und Ergebnisprognosen reflektiert. Umsatzseitig erwarten wir einen
Anstieg auf 42,89 Mio. EUR (2010e), 52,17 Mio. EUR (2011e) sowie auf 70,82
Mio. EUR (2012e). Aufgrund der guten Ergebnisqualität des Biogassegmentes,
welches eine höhere Bedeutung am Umsatzmix einnimmt, prognostizieren wir
einen überproportionalen Anstieg des EBITDA auf 14,39 Mio. EUR (2010e),
20,69 Mio. EUR (2011e), respektive 26,17 Mio. EUR (2012e).
Der aus der DCF-Berechnung resultierende faire Wert des Unternehmens zum
Ende des Geschäftsjahres 2011 entspricht 22,75 EUR pro Aktie. Ausgehend von
den aktuellen Kursen in Höhe von 14,15 EUR sehen wir mit 60,8 % somit noch
erhebliches Kurspotential für die Aktie der KTG Agrar AG. Wir vergeben
daher das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11190.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktuelle News
Aktuelle Berichte
Anstehende Events
Keine Events gefunden
Webcasts
Keine Webcasts gefunden