KINGHERO AG
Original-Research: Kinghero AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: Kinghero AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Kinghero AG
Unternehmen: Kinghero AG
ISIN: DE000A0XFMW8
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 35,75 EUR
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Das abgelaufene GJ verlief für die Kinghero AG sehr erfolgreich. So konnten
die Umsatzerlöse deutlich um +48,7 % auf 72,75 Mio. € gesteigert werden.
Dabei war vor allem die starke Entwicklung der Binnenkonjunktur in China
und das damit sich stark belebende Konsumgeschäft verantwortlich. So
kletterten die Einzelhandelsumsätze in China im Jahr 2010 auf einen Wert
von 15,5 Mrd. RMB, was einer Steigerung gegenüber dem Vorjahr um +18,4 %
entspricht. Noch stärker fiel das Wachstum in den für Kinghero wichtigen
städtischen Gebieten aus. Hier lag das Wachstum des Einzelhandels sogar bei
+18,8 %. Innerhalb des Bereichs des privaten Konsums konnte eine Belebung
bei Bekleidung registriert werden, mit einem Anstieg um +24,8 % gegenüber
dem Vorjahr.
Unterteilt auf die beiden Segmente der Kinghero AG, Damen- und Herrenmode,
leistete insbesondere das Herrenmodesegment den wesentlichen Umsatzbeitrag,
mit einem überproportionalen Anstieg der Umsatzerlöse um +49,8 % auf 41,48
Mio. €. Aber auch das Damenmodesegment wuchs stärker als der Gesamtmarkt um
+33,2 % auf 28,29 Mio. €.
Insgesamt wurde unsere Umsatzprognose damit vollumfänglich erfüllt. Aber
auch ergebnisseitig konnte die starke Entwicklung der Vorjahre weiter
fortgesetzt werden. So kletterte das EBIT um +37,1 % auf 18,20 Mio. €,
womit ein neuer Rekordwert in der nunmehr über 20-jährigen
Unternehmensgeschichte aufgestellt werden konnte. Die EBIT-Marge konnte
gleichzeitig mit 25,0 % auf einem sehr hohen Niveau behauptet werden,
wenngleich ein leichter Rückgang gegenüber dem GJ 2009 zu beobachten war.
Dies ist insbesondere den in 2010 stark gestiegenen Baumwollpreisen
geschuldet gewesen.
Aber auch der Ausblick auf das laufende GJ 2011 ist weiterhin als sehr
optimistisch einzuschätzen. Vom 09.-23. Mai 2011 plant das Unternehmen eine
Kapitalerhöhung durchzuführen, bei welcher liquide Mittel in Höhe von
brutto 20,13 Mio. € eingeworben werden sollen. Diese Mittel sollen dazu
verwendet werden, die Etablierung eigener Flagship-Stores voranzutreiben.
War bislang die Eröffnung von 35 Stores bis Ende 2011 geplant, wird sich
die Zahl nunmehr auf 65 erhöhen. Bis Ende 2012 sollen sogar 115
Flagship-Stores in Betrieb genommen werden.
Vor diesem Hintergrund des geplant beschleunigten Wachstums haben wir
unsere Prognosen für das laufende GJ 2011 nach oben angepasst. Wir gehen
nunmehr von einem Umsatzwachstum um +47,3 % auf 107,17 Mio. € aus. Auch
beim EBIT erwarten wir eine merkliche Steigerung um +45,1 % auf dann 26,42
Mio. € (2010: 18,20 Mio. €). Der erhöhte Umsatzanteil eigener Shops wird
die Rohertragsmarge nachhaltig stärken, so dass bereits für 2012 eine
Überkompensation der wachstumsbedingten Steigerungen bei Vertriebs– und
Verwaltungsaufwendungen in Form von weiteren Margensteigerungen zu sehen
sein wird.
Auf Grund der erhöhten Prognosen für die Geschäftsjahre 2011 und 2012 haben
wir auch das Kursziel für die Kinghero AG nach oben angepasst. Nach einem
bisherigen Kursziel von 34,00 €, haben wir nun einen neuen fairen Wert von
35,75 € ermittelt. Daraus errechnet sich ein Kurspotenzial in Höhe knapp 50
%. Auch auf Basis der Bewertungsmultiples erscheint die Aktie zu günstig
bewertet. So errechnet sich auf Grundlage unserer Prognosen ein KGV für das
Jahr 2011 in Höhe von lediglich 8,1. Auch ein EV/EBITDA von 4,7 unterstützt
die Einschätzung einer günstigen Bewertung. Gleichzeitig verfügt das
Unternehmen über äußerst gesunde Bilanzrelationen, mit einer
Eigenkapitalquote in Höhe von 88 % sowie liquiden Mitteln von über 30 Mio.
€ (vor Kapitalerhöhung). Ein Risikoabschlag auf Grund dessen erscheint
nicht gerechtfertigt. Insgesamt bestätigen wir auf Grund der angehobenen
Prognosen und dem damit auf 35,75 € erhöhten Kursziel das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11322.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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