KINGHERO AG
Original-Research: Kinghero AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Kinghero AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Kinghero AG
Unternehmen: Kinghero AG
ISIN: DE000A0XFMW8
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 35,75 Euro
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Philipp Leipold
Mit der Vorlage der Zahlen zum 1. HJ 2011 bestätigte die Kinghero AG den
seit dem Börsengang anhaltenden Wachstumskurs. So konnten die Umsatzerlöse
in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2011 um +26,8 %
auf 41,88 Mio. € gesteigert werden. Insbesondere im Q2 2011 konnte die
absolute Höhe der Umsatzerlöse gegenüber dem Q1 2011 nochmals deutlich
verbessert werden. Nach 18,23 Mio. € im Q1 2011, wurden im Q2 2011 bereits
23,65 Mio. € an Umsatzerlösen erwirtschaftet. Damit wurde im
Quartalsvergleich nicht nur eine Steigerung um +29,7 %, sondern auch ein
neuer Rekordwert auf Quartalsebene erzielt.
Hintergrund dieser anhaltend dynamischen Entwicklung ist neben der
unverändert starken Entwicklung des Konsums in China auch die seit dem
Börsengang im August 2010 forcierte Markenbildung und –bekanntheit in
China. Dieses Brand Building ermöglichte es dem Unternehmen die Preise
deutlich zu erhöhen und den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Stück um
+43 % auf 13,81 € zu erhöhen. Ein wesentliches Element dieser
Trading-up-Strategie ist die Etablierung eigener Flagship-Stores in China.
So wurden im 1. HJ 2011 12 neue eigene Ladengeschäfte eröffnet. Insgesamt
summierte sich die Anzahl damit zum 30.06.2011 auf 19. Ende Juli waren
bereits 24 Shops in Betrieb. Mit einem Umsatzanteil von inzwischen rund 5 %
sind die Flagship-Stores ein wesentlicher Wachstumstreiber des
Unternehmens.
Der höhere Umsatzanteil der eigenen Shops und die insgesamt erhöhten
durchschnittlichen Verkaufspreise haben sich positiv auf die
Rohertragsmarge ausgewirkt. Diese lag im 1. HJ 2011 bei 39,3 % und damit
bereits um 6,5 Prozentpunkte über dem Vorjahresniveau. Damit konnten die
steigenden Personal– und Rohstoffkostenniveaus, aber auch die erhöhten
Kosten für Werbung und Mieten für die Flagship-Stores, deutlich
überkompensiert werden. In der Konsequenz erzielte die Kinghero AG im 1. HJ
2011 ein EBIT in Höhe von 12,62 Mio. €, was einer überproportionalen
Steigerung um +43,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Die
EBIT-Marge erhöhte sich von 26,7 % auf 30,1 %.
Vor dem Hintergrund der überzeugenden Halbjahreszahlen und der wie geplant
verlaufenden Etablierung der Flagship-Stores, bestätigen wir unsere
Prognosen für das Gesamtjahr 2011. Weiterhin gehen wir daher von
Umsatzerlösen in Höhe von 107,17 Mio. € sowie von einem EBIT in Höhe von
26,42 Mio. € aus.
Auch unser Kursziel von 35,75 € sowie unser bisheriges Rating KAUFEN
behalten wir angesichts der bestätigten Prognosen unverändert bei. Auf
Basis des aktuellen Kurses der Aktie von 13,40 € errechnet sich ein
Aufwärtspotenzial der Aktie in Höhe von über 150 %. Diese starke
fundamentale Unterbewertung der Aktie spiegelt sich auch in den
Bewertungskennziffern wider. Während die Aktie bei einem KBV von knapp über
1,1 notiert, errechnet sich auf Basis unserer Prognosen ein KGV von
lediglich 4,6 für 2011, respektive 3,5 für 2012.
Ein Grund der starken Unterbewertung, trotz der überzeugenden operativen
Entwicklung, ist auch in der Verunsicherung der Anleger hinsichtlich
einiger Bilanzierungsskandale von im Ausland notierten chinesischen
Unternehmen zu sehen. Im Zuge dessen werden auch in Deutschland notierte
Unternehmen derzeit mit hohen Abschlägen gehandelt. Vor diesem Hintergrund
ist es aus unserer Sicht sehr zu begrüßen, dass die Kinghero AG die
Transparenz gegenüber dem Kapitalmarkt deutlich erhöht. Dies zeigt sich
nicht nur in einer merklich ausführlicheren Quartalsberichterstattung, auch
der geplante Wechsel in den Prime Standard sollte dazu beitragen, das
Vertrauen der Anleger zu festigen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11438.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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