iQ Power AG
Original-Research: iQ Power AG (von Trust Research GmbH): ‘UNTERBEWERTET’
Original-Research: iQ Power AG – von Trust Research GmbH
Aktieneinstufung von Trust Research GmbH zu iQ Power AG
Unternehmen: iQ Power AG
ISIN: CH0020609688
Anlass der Studie:Update
Empfehlung: ‘UNTERBEWERTET’
seit: 16.09.2009
Kursziel: 0,25 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 15.12.2008 (KAUFEN)
Analyst: Julia Pannenborg, Markus Schwarz
Kurzfazit:
Zwar ist die Umsatzentwicklung des Unternehmens bislang noch
unbefriedigend, das Batteriegeschäft ist jedoch typischerweise saisonal,
werden doch 70% des Jahresumsatzes in den Quartalen Q4 und Q1 erzielt. Zu
Beginn der „Batteriesaison“ im Herbst ist ein Ansteigen der Umsatzerlöse zu
erwarten. Die Unternehmensplanung für die Jahre 2009 und 2010 sieht zum
Herbst 2009 ein erweitertes Produktportfolio mit zusätzlichen Typen und
ergänzenden Größen für den europäischen Markt vor, das den Grundstein für
den verspäteten Markteinstieg legen soll und von Investitionen in
Vertriebsstrukturen und das Marketing begleitet wird. Außerhalb Europas
beabsichtigt iQ Power die Lizenzvergabe an Batteriehersteller. Die
Vertriebszusammenarbeit in Asien hält ein hohes Umsatzpotential bereit.
Angesichts des finanziellen Engpasses erfolgte im ersten Halbjahr 2009 eine
Anpassung der Produktstrategie. So nahm die Gesellschaft neben der
Premiumklasse und den Industriebatterien für Spezialmärkte auch den
Vertrieb einer preisgünstigen Batterie mit großen Verkaufsvolumina ins
Visier. Auf diese neue Produktreihe (ECO), die im Juni 2009 auf einer Messe
in China gezeigt wurde, wird im Geschäftsjahr 2009 der Großteil der Umsätze
entfallen. Für das darauffolgende Jahr 2010 plant das Unternehmen vor dem
Hintergrund des gestärkten asiatischen Joint Ventures Umsätze im mittleren
zweistelligen Millionenbereich.
Wir rechnen für das Jahr 2009 mit einem Umsatz in Höhe von rund 1,3 Mio. €
und einem Jahresfehlbetrag von rund -5,5 Mio. €. Für das Folgejahr, welches
von hohen Vertriebs- und Marketingausgaben im Rahmen der
Markteintrittsphase geprägt sein dürfte, gehen wir von Umsätzen in der
Größenordnung von 42,4 Mio. € bei einem Jahresüberschuss von rund 0,7 Mio.
€ aus.
Das Discounted Cash Flow Modell ergibt einen Fair Value von 0,25 €. Die
Reduzierung des Kursziels im Vergleich zur Basisstudie vom 15.12.2008
(Kursziel: 1,37 €) ist auf den starken Verwässerungseffekt zurückzuführen,
welcher aus der Tatsache resultiert, dass sich die Aktienanzahl durch die
geplante Kapitalerhöhung annähernd versechsfachen wird. Die erhöhte
Aktienanzahl haben wir in unserer Planung bereits berücksichtigt. Trotz
dieses Effekts ergibt sich im Vergleich zum Börsenkurs bei Analysedatum
(15.09.2009, Schlusskurs XETRA) von 0,20 € ein Kursentwicklungspotenzial
von 25,0%.
Das Anlageurteil lautet „UNTERBEWERTET“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10872.pdf
Die Studie ist zudem auf www.trust-research.com erhältlich.
Kontakt für Rückfragen
Trust Research GmbH
Freischützstr. 96
D-81927 München
Telefon: +49 (0) 89 480 5806-13
Telefax: +49 (0) 89 480 5806-20
eMail: info@trust-research.com
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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