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Original-Research: InterCard AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: InterCard AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu InterCard AG
Unternehmen: InterCard AG
ISIN: DE000A0JC0V8
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Die Umsatzentwicklung der InterCard AG zeigte sich im 1. HJ 2013 sehr
erfreulich. Gemäß den Planungen des Vorstandes kamen inzwischen deutliche
Synergieeffekte zwischen der InterCard GmbH und der auf Zeit- und
Zutrittskontrolle spezialisierten IntraKey GmbH zum Tragen. So konnten im
1. HJ 2013 Aufträge gewonnen werden, weil beide Unternehmen zusammen
Komplettlösungen anbieten können, wie am Beispiel des Max-Planck-Instituts
für europäische Rechtsgeschichte in Frankfurt/Main deutlich wird. Bei
diesem Projekt kommen sämtliche Angebote der beiden Unternehmen zum
Einsatz, von der Zutrittskontrolle und Zeiterfassung, über
Kopiermanagementsystem, bis hin zum Kartenmanagement-System.
Auf Grund mehrerer Neukunden und einem stabilen Bestandskundengeschäft
konnten die IntraKey GmbH und InterCard GmbH deutliche Umsatzzuwächse
aufweisen. Während die IntraKey GmbH um 42,6 % auf 1,08 Mio. € wuchs, legte
die InterCard GmbH um 20,9 % auf 3,83 Mio. € zu. Die MobileServices GmbH
leistete im 1. HJ 2013 noch keinen Umsatzbeitrag, jedoch wurde mit der FH
Mainz der erste Referenzauftrag gewonnen. Zudem befindet sich InterCard mit
weiteren potenziellen Kunden für die Hochschul-App campus-to-go in
fortgeschrittenen Verhandlungen.
Ergebnisseitig waren im Zuge der erfolgreichen Umsatzentwicklung deutliche
Skaleneffekte zu erkennen. Insbesondere die Personalaufwandsquote sowie die
Kostenquote der sonstigen betrieblichen Aufwendungen wurden deutlich
gesenkt. Lediglich die Materialaufwandsquote stieg von 39,4 % im VJ auf
42,0 % an, was auf einen erhöhten Zukauf von Komponenten zurückzuführen
ist, um die derzeit hohe Nachfrage zeitgemäß bedienen zu können. Zum
Jahresende hin sollte sich die Kostenquote wieder normalisieren.
Als Resultat der überzeugenden Umsatzentwicklung und der Skaleneffekte
wurde mit 0,30 Mio. € das höchste absolute EBIT-Niveau seit 5 Jahren
erzielt. Die EBIT-Marge lag mit 5,7 % ebenfalls auf einem hohen Niveau. Die
vorgelegten Halbjahreszahlen bestätigen darüber hinaus, dass die InterCard
AG auf einem guten Kurs ist, die gesteckten Ziele für das GJ 2013 zu
erreichen. Zwar wird die MobileServices GmbH noch keinen wesentlichen
Umsatz– und Ergebnisbeitrag leisten, was jedoch durch die gute
Geschäftslage der beiden weiteren Konzerngesellschaften kompensiert werden
sollte. Wir bestätigen daher unsere Prognosen für das GJ 2013 und gehen
weiterhin davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 10,50 Mio. € sowie ein
EBIT von 0,67 Mio. € erzielt werden. Die EBIT-Marge dürfte damit im 2. HJ
2013 gegenüber den ersten sechs Monaten noch einmal leicht zulegen.
FAZIT: Trotz der bestätigten Prognosen für das laufende und kommende GJ
erhöhen wir unser Kursziel leicht von 4,85 € auf 5,00 €, was auf die
Prolongation des Prognosehorizonts von Ende 2013 auf Ende 2014
zurückzuführen ist. Das Rating KAUFEN bestätigen wir angesichts des davon
ausgehenden Kurspotenzials von rund 50 %.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12069.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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