Greiffenberger AG
Original-Research: Greiffenberger AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Greiffenberger AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG
ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,79 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die Greiffenberger AG wies ein fulminantes Wachstum im ersten Halbjahr 2010
auf und hat damit unsere Erwartungen deutlich übertroffen. Bei den beiden
Tochtergesellschaften ABM und Eberle belebte sich die Nachfrage auf breiter
Front und führte somit auf Konzernebene zu einer dynamischen
Umsatzentwicklung in der ersten Jahreshälfte. Gleichzeitig hatte die
Umsatzausweitung in Verbindung mit den gestrafften Kostenstrukturen einen
eindrucksvollen Anstieg der Profitabilität zur Folge. Die EBITDA-Marge lag
im ersten Halbjahr 2010 bereits wieder bei 10,6 % und damit nicht mehr weit
entfernt von den Vorkrisenniveaus.
Erfreulich entwickelten sich auch die Auftragseingänge. Das Book-to-Bill
Ratio betrug zum Halbjahr 2010 deutlich über 1 und indiziert weiteres
Wachstum in den kommenden Quartalen. Das über den Erwartungen liegende
erste Halbjahr 2010 sowie die derzeitige Auftragslage haben uns dazu
veranlasst die Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das laufende
Geschäftsjahr 2010 nach oben anzupassen. Nunmehr sieht unsere Prognose
einen Umsatzzuwachs auf 135,50 Mio. € (bisher: 127,00 Mio. €) sowie ein
EBITDA von über 15 Mio. € (VJ: 10,24 Mio. €) vor. Das erwartete 2010er KGV
bewegt sich mit rund 8,7 auf einem attraktiven Niveau. Zudem haben wir die
Schätzungen für das kommende Geschäftsjahr 2011 erhöht.
Nachdem das vergangene Geschäftsjahr 2009 Spuren in der Bilanz der
Greiffenberger AG hinterlassen hat, hellte sich das bilanzielle Bild im
ersten Halbjahr 2010 wieder auf. Die Eigenkapitalquote stieg per Ende Juni
2010 auf knapp 22 %. Die Gesellschaft verfolgt hier weiterhin eine
Zielquote von 33 %. Weitere Erfolge konnten zudem bei der Rückführung der
Nettoverschuldung erzielt werden. Diese konnte im Vergleich zum Jahresende
2009 um weitere 1,3 Mio. € auf 35,1 Mio. € abgebaut werden. Hierzu
beigetragen hat neben dem deutlich positiven Ergebnis auch ein moderates
Investitionsvolumen sowie ein gutes Working Capital Management.
Infolge der starken Halbjahreszahlen 2010 haben wir unsere Schätzungen für
2010 sowie 2011 nach oben revidiert. Zudem haben wir auf die neue Basis
2011 rolliert. Daher haben wir im Rahmen unseres DCF-Modells einen neuen
fairen Wert für die Aktie der Greiffenberger AG in Höhe von 11,79 €
(bisher: 9,57 €) ermittelt. Trotz der guten Kursentwicklung in den
vergangenen Wochen sehen wir damit noch weiteres Kurspotential für die
Aktie der Greiffenberger AG. Wir vergeben daher weiterhin das Rating
Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11108.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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