Greiffenberger AG
Original-Research: Greiffenberger AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Greiffenberger AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG
ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie:Research Studie Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 8,44 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Greiffenberger kann auf ein insgesamt erfolgreiches Geschäftsjahr 2008
zurückblicken. Bei einem leichten Umsatzanstieg auf Konzernebene konnte ein
deutlich positives EBITDA in Höhe von 16,97 Mio. € erzielt werden. Dabei
konnten alle drei Tochtergesellschaften im Jahr 2008 mit positiven
operativen Ergebnissen zum Konzernerfolg beitragen, wobei BKP mit einer
dynamischen Entwicklung glänzte. Erste Abschwächungstendenzen beim
Auftragseingang und beim Umsatz infolge des konjunkturellen Abschwungs
haben sich im vierten Quartal 2008 bemerkbar gemacht.
Die bilanziellen Relationen und finanziellen Verhältnisse der Gesellschaft
haben sich im abgelaufenen Geschäftsjahr weiter verbessert. Die
Eigenkapitalquote konnte von 24,0 % Ende 2007 auf 28,4 % Ende 2008 erhöht
werden. Das Ziel einer Eigenkapitalquote von 33,0 % wird aufgrund der
konjunkturellen Krise nach unserer Einschätzung nun aller Voraussicht nach
etwas später im Jahr 2011 erreicht. Eine weitere Reduzierung der
Nettoverschuldung von derzeit 41,6 Mio. € wurde bedingt durch höhere
Investitionen bei allen Tochtergesellschaften sowie durch einen Anstieg des
Working Capitals aufgrund einer schwächeren Nachfrage im Dezember 2008
vorerst nicht erreicht.
Aufgrund der gegenwärtigen makroökomischen Lage ist davon auszugehen, dass
der Konzernumsatz in 2009 einen deutlichen Einbruch erleiden wird. Vor
allem im ersten Halbjahr 2009 sehen sich die Kunden von ABM und Eberle mit
hohen Lagerbeständen konfrontiert, die erst noch sukzessive abgebaut werden
müssen („Destocking-Cycle“). Auf der anderen Seite kommen bei ABM neue
Projekte in den Bereichen Windkraft und Ladebühnen in der zweiten
Jahreshälfte 2009 zum Tragen, die sich positiv auf die Umsatzentwicklung
auswirken werden. Bei der BKP ist von einer Fortsetzung des Wachstumskurses
auszugehen.
Wir haben unser Kursziel auf Basis 2009 für die Aktie der Greiffenberger AG
infolge der niedrigeren Umsatz– und Ergebnisschätzungen in 2009 und den
Folgeperioden auf 8,44 € (bisher: 15,59 €) angepasst. Trotz der deutlichen
Reduzierung des Kursziels sehen wir eine große Diskrepanz zwischen dem
aktuellen Marktwert und dem inneren Wert des Unternehmens. Auch unter
Substanzgesichtspunkten mit einem Buchwert je Aktie von 7,16 € erachten wir
die Bewertung als attraktiv. Wir bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung
für die Aktie der Greiffenberger AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10771.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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