F24 AG
Original-Research: F24 AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: F24 AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A12UK24
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, CFA
• Wie bereits in den Vorjahren, wies die F24 AG auch im GJ 2014 eine gute
Wachstumsrate auf. Vor dem Hintergrund niedriger Kündigungsraten seitens
der Kunden und neuen Auftragsabschlüssen steigerte die F24 AG ihre
Umsatzerlöse in 2014 um 11,5 % auf 6,23 Mio. €.
• Dabei konnte vor allem auch der Auslandsanteil weiter auf nunmehr 36 %
gesteigert werden, was die zunehmend internationale Ausrichtung der F24 AG
zum Ausdruck bringt. So konnten namhafte Kunden z.B. in Russland, China
oder Mexiko gewonnen werden. Insgesamt erhöhte sich die Zahl der
Auftraggeber auf 548.
• Auf der Ergebnisseite spiegelte sich einmal mehr die Innovationsoffensive
wider, welche bereits in 2013 begonnen wurde. Hierbei geht es um die
Erweiterung von Funktionalitäten des Kernproduktes FACT24 sowie die
Entwicklung neuer Produkte, wie in 2014 mit TrustCase, einer App-basierten
Lösung für die sichere, mobile Kommunikation von Unternehmen.
• Im Zuge dessen lag das EBITDA mit 0,63 Mio. € unterhalb der von uns
erwarteten Größenordnung, nachdem wir zum Halbjahr 2014 die Prognosen
angehoben hatten. Hintergrund dessen war eine erwartungsgemäß niedrige
Entwicklungsaktivität. Auf Grund sich ergebender Opportunitäten wurde im 2.
HJ 2014 dann doch eine verstärkte Entwicklungsaktivität vorgenommen, so
dass das EBITDA mit 0,63 Mio. € in etwa in Höhe unserer ursprünglichen
Erwartung lag.
• Für die Jahre 2015 und 2016 gehen wir weiterhin von zweistelligen
Wachstumsraten aus und erwarten Umsatzerlöse von 7,21 Mio. € für 2015 und
8,15 Mio. € für 2016.
• Wenngleich die Entwicklungsanstrengungen in 2015 nochmals auf dem Niveau
von 2014 zu erwarten sind, sollte sich bereits eine merkliche Verbesserung
der Ergebnisse einstellen. Wir rechnen mit einem EBITDA in Höhe von 1,07
Mio. € bzw. einer EBITDA-Marge von 14,8 %. Für 2016 sollte der Zuwachs vor
dem Hintergrund von Skaleneffekten und sinkenden Entwicklungsaufwendungen
nochmals dynamischer ausfallen, mit einer EBITDA-Marge von dann 20 %. Zudem
sollten die Auswirkungen auf EBIT-Basis verstärkt ausfallen, da
Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte in 2015 auslaufen.
• Insgesamt betrachtet, sehen wir die F24 AG unverändert auf einem guten
Weg. Die laufenden Entwicklungsanstrengungen sollten das zukünftige
Umsatzpotenzial nochmals erhöhen. Auf Grund der hohen Skalierbarkeit des
Geschäftsmodells sollte sich dies auch sehr positiv auf die Ergebnisse
auswirken.
• Auf Grund der unverändert hohen Umsatzdynamik und hohen Rentabilität,
welche sich mittelfristig nochmals deutlich verbessern sollte, schätzen wir
die Aktie der F24 AG unverändert als sehr attraktiv ein. Unser bisheriges
Kursziel von 12,50 € bestätigen wir auf Basis der neuen Schätzungen. Damit
behalten wir auch das Rating KAUFEN bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12821.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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