F24 AG
Original-Research: F24 AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: F24 AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.08.2006
Kursziel: 5,04 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Das 1. HJ 2009 entwickelte sich bei der F24 AG ungeachtet der herrschenden
Konjunkturkrise sehr gut. Es konnten nicht nur die Umsatzerlöse um 35 %
gesteigert werden, auch das EBIT fiel im gleichen Zeitraum leicht positiv
aus. Damit wurde der angestrebte und erwartete Turnaround nun operativ
erreicht.
Diese Entwicklung sollte sich auch im 2. HJ fortsetzen, wie auch die
Umsatzlage im Q3 bestätigt. Gegenüber dem Q2 konnten die Umsätze mit dem
Hauptprodukt FACT24 im Q3 nochmals um 10 % auf rund 0,70 Mio. € gesteigert
werden. Damit sollte auch auf Gesamtjahresbasis ein positives operatives
Ergebnis von rund 0,23 Mio. € erreicht werden können. Unsere bisherigen
Schätzungen von 0,03 Mio. € heben wir damit an.
Auch für 2010 sehen wir die Entwicklung weiterhin positiv. Die hohe
Skalierbarkeit des Geschäfts der F24 AG sollte dafür sorgen, dass die
Umsatzerlöse, als auch die absoluten und relativen EBIT-Zahlen weiter
steigen. Zwar passen wir unsere bisherigen absoluten Umsatz– und
EBIT-Prognosen leicht auf 3,84 Mio. €, respektive 0,84 Mio. € nach unten
an, gehen aber sonst weiterhin davon aus, dass ein anhaltend starkes
Umsatzwachstum von 30 % und eine EBIT-Marge von nahezu 20 % erreicht wird.
Mittelfristig halten wir darüber hinaus ein EBIT-Margenniveau von über 30 %
für realistisch.
Insgesamt schätzen wir die aktuelle Entwicklung bei der F24 AG weiterhin
als sehr zufriedenstellend ein. Nach dem Erreichen des Break-even sollte
das positive Ergebnisniveau nun auch nachhaltig gehalten werden können. Für
die ausländischen Tochtergesellschaften fallen inzwischen keine
Anlaufkosten mehr an, was zu einer entsprechenden Ergebnisverbesserung
führt. Vielmehr sollten alle Töchter zusammengenommen bereits in 2010 einen
positiven Ergebnisbeitrag liefern können. Im 1. HJ 2009 lag dieser noch bei
–0,26 Mio.€.
Zudem halten wir für das Geschäftsjahr 2009 weiterhin eine
Dividendenausschüttung für möglich. Die deutsche Muttergesellschaft
arbeitet bereits seit vielen Jahren klar profitabel, so dass eine
Dividendenausschüttung in Höhe von 0,08 € pro Aktie denkbar wäre.
Unser bisheriges Kursziel von 5,04 € behalten wir weiterhin bei. Trotz der
leicht gesenkten Prognosen für das GJ 2010 bestätigen wir das Kursziel, da
sich zum Einem die Kapitalkosten (WACC) von 10,5 % leicht auf 9,8 %
reduziert haben und zum Anderen der Prognosezeitraum von 2009 auf 2010
gewechselt hat (Roll-over). Nachdem das Kursziel bislang für das GJ 2009
galt, prognostizieren wir den fairen Wert pro Aktie nun auf Sicht Ende des
GJ 2010. Beim aktuellen Kurs von 3,42 € ergibt sich damit ein Kurspotenzial
von fast 50 %, womit wir das bestehende Rating KAUFEN bestätigen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10921.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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