F24 AG
Original-Research: F24 AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: F24 AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie:Researchstudie (Anno)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 30.08.2006
Kursziel: 4,63 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2008
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Manuel Hoelzle
Das vergangene Geschäftsjahr hat die F24 AG dazu genutzt, um seine Position
auszubauen. Dazu wurden drei weitere Tochtergesellschaften in Spanien,
Frankreich und Tschechien gegründet. Die bereits bestehende Tochter in
Großbritannien wurde ausgebaut. Bis heute konnten in allen Gesellschaften
bereits neue Aufträge für das Produkt FACT24 gewonnen werden. Der Ausbau
der regionalen Präsenz verursachte Anlaufkosten, die dazu führten, dass die
Ergebnisse im abgelaufenen Geschäftsjahr auf Konzernbasis negativ waren.
Jedoch fielen die Anlaufkosten deutlich niedriger aus als erwartet, so dass
unsere Erwartungen beim Ergebnis übertroffen werden können.
Darüber hinaus wurde die deutsche Tochtergesellschaft TEVIA GmbH in 2007
neu aufgestellt. Dafür wurde ein hochwertiger Online-Meeting-Service
entwickelt, bei dem verschiedene Kommunikationsmedien gleichzeitig
verwendet werden können. Der Vertriebsstart für das Produkt war erst vor
wenigen Wochen, so dass erste nennenswerte Umsatzbeiträge erst im kommenden
Jahr erwartet werden können.
Durch die erwarteten Anlaufkosten bei der TEVIA wird das Konzernergebnis
für 2008 aller Voraussicht nach ebenfalls negativ ausfallen und entgegen
unseren ursprünglichen Erwartungen wird F24 in 2008 nicht die
Gewinnschwelle erreichen können. Jedoch sollten sich diese Investitionen
bereits im Geschäftsjahr 2009 positiv auswirken und zu einer deutlichen
Umsatz- und Ergebnissteigerung beitragen. In 2009 ist dann auch das
Überschreiten der Gewinnschwelle avisiert.
Für die folgenden Geschäftsjahre erwarten wir dann konstant hohe
EBITDAMargen von mindestens 30 %. Diese Schätzung ist jedoch konservativ
getroffen. Deutlich höhere Margenbeiträge von über 40 % sind nicht
ausgeschlossen. Ebenfalls höher als von uns angenommen, könnten die
Umsatzbeiträge der TEVIA ausfallen. Da die Dienstleistung erst vor wenigen
Wochen in den Vertrieb gegangen ist und der zukünftige Erfolg des Produktes
nur schwer abschätzbar ist, haben wir ebenfalls eine konservative
Umsatzschätzung getroffen.
Auf Grund der Verschiebung des Erreichens der Profitabilitätsschwelle in
das Geschäftsjahr 2009 senkt sich das bisherige Kursziel von 5,58 € auf
4,63 € leicht ab. Dennoch ist das Potenzial des Unternehmens ungebrochen.
Der hohe Deckungsbeitrag pro Kunde, in Kombination mit der starken
Kundentreue machen das Unternehmen mittelfristig hochinteressant. Die
Visibilität der wiederkehrenden Umsätze ist sehr hoch und die Cash-Flows
sollten sich stetig durch Neukunden erhöhen.
Auf dem aktuellen Kursniveau von 2,28 € besteht für die Aktie der F24 AG
ein hohes Kurspotenzial von 103 %. Wir bekräftigen damit unser bisheriges
Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10537.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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