Eyemaxx Real Estate AG
Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG
Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG
ISIN: DE000A0V9L94
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 10,90 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015/2016
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker
Größtes Immobilienprojekt der Unternehmensgeschichte erworben, Aktuelle
Bezugsrechtskapitalerhöhung (Bezugspreis: 6,00 EUR/Aktie) ist ein wichtiger
Finanzierungsbaustein; Kursziel: 10,90 EUR und Rating KAUFEN
Mit dem Erwerb des Projektes ‘Postquadrat’ hat die EYEMAXX Real Estate AG
das größte Projekt der Unternehmensgeschichte erworben. Innerhalb des
20.000 Quadrat-meter großen Areals sollen in der Mannheimer Innenstadt ab
dem dritten Quartal 2016 Wohnimmobilien, Gewerbeeinheiten, und zwei Hotels
mit einem Projektvolumen von insgesamt 160 Mio. EUR entstehen. Das
Großprojekt wird plangemäß bis 2019 gemeinsam mit dem namhaften
österreichischen Joint Venture Partner Johann Kowar (ehemaliger Gründer der
conwert AG) mit einem Anteil von jeweils 50 %, unter der Federführung der
EYEMAXX, umgesetzt.
Ausgehend von der bisher verwendeten Finanzierungsstruktur bei den
EYEMAXX-Projekten ist beim ‘Postquadrat’-Projekt mit einer
Ziel-Eigenkapitalstruktur von etwa 15 % zu rechnen, was insgesamt einem
Eigenkapitalbedarf auf Ebene der Joint Venture-Gesellschaft von etwa 20
Mio. EUR (ca. 10 Mio. EUR je Projektpartner) gleichkommt. Letztendlich wird
der Eigenkapitalbedarf für den Projektbeginn jedoch deutlich geringer sein,
da sowohl die EYEMAXX Real Estate AG als auch die Joint Venture
Gesellschaft während der Projektdauer Rückflüsse erzielen und damit die
Innenfinanzierungskraft stärken. Zudem können im Rahmen von Forward Sales
auch vorneweg Mittelzuflüsse generiert werden, welche für die
Projektfinanzierung verwendet werden können. Beispielhaft hierfür stehen
die in diesem Jahr gemeldeten Verkaufserfolge eines medizinischen Zentrums
in Leipzig (Forward Sale für 20,0 Mio. EUR) sowie eines Pflege- und
Seniorenheims in Klein Lengden (Projektvolumen: 11,0 Mio. EUR).
Mit dem neuen Großprojekt wird die bereits umfangreiche
EYEMAXX-Projektpipeline auf 360 Mio. EUR damit nahezu verdoppelt. Wird nur
der 50%ige Anteil an der Joint Venture-Projektgesellschaft berücksichtigt,
umfasst die EYEMAXX-Projektpipeline ein Gesamtvolumen von ca. 280 Mio. EUR.
Gemäß der strategischen und regionalen Ausrichtung der Gesellschaft handelt
es sich dabei um Wohn-; Pflege-; und Gewerbeprojekte in Deutschland,
Österreich sowie in den so genannten SEE/CEE-Ländern.
Ein wichtiger Finanzierungsbaustein ist dabei die am 20.04.2016
angekündigte Kapitalerhöhung, im Rahmen derer bis zu 779.948 Aktien
(Bezugsverhältnis: 9:2) ausgegeben werden. Bei einem geplanten Bezugspreis
von 6,00 EUR je Aktie (siehe Corporate News vom 02.05.2016) könnte sich der
Bruttoemissionserlös auf insgesamt 4,68 Mio. EUR belaufen. Gemäß
Unternehmensangaben ist es geplant, die im Rahmen dieser Kapitalmaßnahme
zufließenden Mittel, für die Finanzierung der Immobilienprojektpipeline zu
verwenden.
Nach dem Abschluss der aktuell laufenden Bezugsrechtskapitalerhöhung werden
wir eine neue Bewertungseinschätzung der EYEMAXX Real Estate AG vornehmen.
Bis dahin bestätigen wir uns bisher ermitteltes Kursziel von 10,90 EUR je
Aktie und vergeben, ausgehend vom Aktienkurs in Höhe von 6,65 EUR je Aktie,
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13805.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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