Driver & Bengsch AG
Original-Research: Driver & Bengsch AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: Driver & Bengsch AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Driver & Bengsch AG
Unternehmen: Driver & Bengsch AG
ISIN: DE000ADCB888
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: KAUFEN
seit:
Kursziel: 3,66 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Markus Lindermayr, Cosmin Filker
Nach dem schwierigen Geschäftsjahr 2007 erwarten wir für das laufende
Geschäftsjahr weiterhin ein deutliches Wachstum der Provisionserlöse, sowie
aufgrund reduzierter Kosten bei den Provisionsaufwendungen, auch ein
deutlich gesteigertes Provisionsergebnis. Einen weiteren wesentlichen
Beitrag zur Entwicklung des Ergebnisses werden die im Zuge der alten
Sonderzinsaktionen neu gewonnenen Kunden leisten. Die
Cross-Selling-Aktivitäten für Bestandskunden stellen vor dem Hintergrund
anstehender Emissionsprojekte von Genussscheinen beziehungsweise
Unternehmensanleihen, einen wichtigen Wachstumsfaktor dar.
Weiterhin dominieren positive Signale den Kapitalmarkt im zweiten Quartal
2008. Damit sollten auch die Provisionserlöse aus der Umschichtung
festverzinslicher Anlagen in Wertpapiere deutlich gesteigert werden. Auch
der Beratungsbedarf bei der Abgeltungssteuer zeigt weit reichende
Potenziale für die Produkte der Driver & Bengsch AG auf. Wir erwarten
speziell für das letzte Quartal des laufenden Geschäftsjahres einen
spürbaren Umsatzanstieg. Hier stellt der bereits hohe Kundenbestand ein
wichtiges Asset für die Vertriebsaktivitäten im Rahmen der neuen
Gesetzgebung dar. Auch die Verschiebung des Fokus von der Gewinnung von
Neukunden hin auf die Bestandskunden, sollte sich aufgrund höherer
„Cross-Selling“ Potenziale in gesteigerten Provisionserlösen manifestieren.
Nach dem das erste Quartal noch vom schwierigen Kapitalmarktumfeld geprägt
war, gehen wir von einer deutlichen Aufhellung der Ertragslage aus. Die
Verschiebungseffekte im den Bereich des Vermittlungsgeschäftes, sollten
sich ebenfalls auf das zweite Quartal deutlich positiv auswirken.
Wir behalten unsere Schätzung der Provisionserlöse in Höhe von 14,500 Mio.
EUR aus unserer letzten Studie (05. Mai 2008) bei.
Auch unsere Prognose für das EBITDA in 2008 haben wir mit 4,400 Mio. EUR
unverändert belassen. Mit Berücksichtigung der erwartet positiven
Entwicklung sollte dieses Ergebnis in den verbleibenden drei Quartalen
erreicht werden. Die geschätzte EBITDA-Marge behalten wir ebenfalls
unverändert mit 30,3 % bei. (siehe auch Studie vom 05. Mai 2008)
Wir bestätigen damit unsere Kaufempfehlung für die Aktie der Driver &
Bengsch AG und sehen den fairen Wert auf Basis 2008 unverändert bei 3,66
EUR.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10559.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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