Driver & Bengsch AG
Original-Research: Driver & Bengsch AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Driver & Bengsch AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Driver & Bengsch AG
Unternehmen: Driver & Bengsch AG
ISIN: DE000ADCB888
Anlass der Studie:Research Anno
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 3,66 €
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Markus Lindermayr, Cosmin Filker
Nachdem die Driver & Bengsch AG aufgrund verschiedener Faktoren im
Geschäftsjahr 2007 nicht an die Entwicklung vergangener Jahre anknüpfen
konnte, gehen wir für das laufende Geschäftsjahr vor dem Hintergrund
sinkender Provisionsaufwendungen sowie abgeschlossener organisatorischer
Umstellungen von einem deutlichen Anstieg der Ergebnisse aus. Diese
Entwicklung sollte in allen Geschäftsbereichen bemerkbar werden und der
nach wie vor stärkste Bereich der „Finanzdienstleistung“, sollte aufgrund
anstehender Emissionsprojekte von Genussscheinen beziehungsweise
Unternehmensanleihen, ein deutliches Wachstum erfahren.
Aufgrund derzeitiger Marktbedingungen, die vor allem durch den
Beratungsbedarf bei der Abgeltungssteuer gekennzeichnet sind, ergeben sich
weitreichende Potenziale für die Produkte der Driver & Bengsch AG. So
sollten die Cross-Selling-Aktivitäten bei Bestands– sowie Neukunden je nach
Risikokriterien gut ausgeschöpft werden. Aufgrund der abgelaufenen
Sonderzinsaktion „ZinsPlus“ verschiebt sich der Fokus von der Gewinnung von
Neukunden hin auf die Bestandskunden. Diese Strategie sollte nun vor allem
in gestiegenen Provisionserlösen ihren Ausdruck finden.
Diese Entwicklung, auch im Zusammenhang mit gesunkenen
Provisionsaufwendungen haben wir in unseren Schätzungen berücksichtigt und
wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr eine EBITDA-Marge in Höhe von
30,3 %. Unter gleichen Vorzeichen schätzen wir für das nächste Jahr 2009
weiterhin ein deutliches organisches Wachstum mit einem weiteren Anstieg
der EBITDA-Marge auf 34,4 %.
Wir haben im Rahmen unserer DCF-Analyse einen neuen fairen Wert für die
Driver & Bengsch AG in Höhe von 3,66 Euro je Aktie ermittelt. Dieses
Kursziel berücksichtigt ein gegenüber unserer Studie vom 31. August 2007
deutlich konservativeres Wachstumsszenario, vor dem Hintergrund schwieriger
Kapitalmärkte. Bei einer weiteren Stabilisierung der Marktsituation, halten
wir eine Anpassung nach oben für wahrscheinlich. Ausgehend von einem
Kursniveau von 1,80 Euro (02. Mai 2008) entspricht unsere aktuelle
Einschätzung einem hohen Potenzial und wir stufen die Driver & Bengsch AG
weiterhin mit „KAUFEN“ ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10527.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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