CD Deutsche Eigenheim AG
Original-Research: DESIGN Bau AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: DESIGN Bau AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu DESIGN Bau AG
Unternehmen: DESIGN Bau AG
ISIN: DE0006208333
Anlass der Studie:Halbjahresbericht und Vorschau Geschäftsjahr 08/09
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.01.2009
Kursziel: 5,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Konsolidierung der CD Deutsche Eigenheim AG noch offen – neues
Geschäftsmodell langfristig vielversprechend
Ende Juli letzten Jahres gründete die DESIGN Bau AG zusammen mit der
österreichischen conwert Immobilien Invest SE die „CD Deutsche Eigenheim
AG“, an der DESIGN Bau zunächst 75 Prozent der Anteile hielt; die übrigen
25 Prozent lagen bei conwert. Zunächst war geplant, den Anteil der DESIGN
Bau durch die Aufnahme weiterer Investoren auf unter 50 Prozent zu drücken.
Dieses Szenario lag auch den jetzt gemeldeten Halbjahreszahlen zugrunde. Im
Halbjahresbericht räumte DESIGN Bau jedoch ein, dass möglicherweise zum
Ende des Geschäftsjahres 2008/09 (bis 28.2) doch eine rückwirkende
Konsolidierungspflicht der CD Deutsche Eigenheim AG besteht.
Ungeachtet des stimmigen Geschäftsmodells der DESIGN Bau, sich künftig auf
den Verkauf von Wohnungspaketen (sog. „Blockdeals“) an institutionelle
Anleger zu konzentrieren und den Markt der Miethäuser damit weiter zu
entwickeln, wird die Aktie momentan in die generelle „Sippenhaft“ für
Immobilienaktien an der Börse mit einbezogen. Zudem verursacht die
strategisch sinnvolle Änderung des Geschäftsmodells erhöhte Volatilitäten,
was die Prognosegenauigkeit erschwert. Auch dürfte der Verkauf an
institutionelle Investoren aufgrund der Finanzkrise kurzfristig eine
Herausforderung darstellen.
Langfristig sollte DESIGN Bau allerdings davon profitieren, diesen
Investoren eine bislang nicht in ihren Immobilenportfolios vertretene
Investitionsmöglichkeit anbieten zu können. Wir gehen davon aus, dass der
Mietmarkt für Häuser aufgrund der immer höheren Mobilität von Arbeitnehmern
weiterhin eine überproportionale Entwicklung verzeichnet. Zudem schont das
Geschäftsmodell mit der Konzentration des Vertriebs auf institutionelle
Anleger die Manage-mentkapazitäten einer mittelständisch geprägten Firma
wie der DESIGN Bau.
Insofern verstehen wir unsere bestätigte Kaufempfehlung mit einem auf 5,80
Euro angepassten Kursziel als eher mittel- bis langfristige Investmentidee
für die Zeit nach der Finanzkrise. Kurzfristig wird es der DESIGN Bau-Aktie
allerdings kaum gelingen, sich von der Börsentendenz der Immobilienaktien
abzukoppeln, da die Finanzkrise aktuell alle übrigen Einflussfaktoren auf
den Aktienkurs in den Hintergrund drängt.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10480.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
40210 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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