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Original-Research: CytoTools AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: CytoTools AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CytoTools AG
Unternehmen: CytoTools AG
ISIN: DE000A0KFRJ1
Anlass der Studie: Research Studie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 54,15 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Manuel Hölzle
Markteinführung steht kurz bevor; Neues Kursziel: 54,15 EUR; Rating: KAUFEN
Im laufenden Geschäftsjahr 2013 hat die Cytotools AG das Erreichen
wichtiger Meilensteine bekanntgegeben. Im Vordergrund steht dabei das von
der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH entwickelte Produkt
DermaPro(R), welches bei der Therapie von chronischen Wunden, Verbrennungen
und Verbrühungen angewendet werden kann. Für den Anwendungsbereich
‘diabetischer Fuß’ wurde die finale klinische Studienphase III in Indien
erfolgreich abgeschlossen. Die im Rahmen dieser Studie ermittelte
Heilungsquote von 91 % belegt die hohe Wirksamkeit. Darüber hinaus traten
bei keinem der behandelten Patienten Nebenwirkungen oder
Unverträglichkeiten auf.
Damit wurde ein weiterer wichtiger Schritt im Hinblick auf die anstehende
Vermarktung getan. Gemäß Unternehmensangaben wurden die
Zulassungsunterlagen bei den indischen Behörden eingereicht. Parallel
hierzu wurden bereits mit dem Lizenzpartner Centaur Pharmaceuticals Ltd.
die Weichen zur Produkteinführung von DermaPro(R) gestellt. Neben der
Festlegung der Preis- und Marketingstrategie wurde ein erster Auftrag zum
Anfahren der Produktion für 130.000 Einheiten von DermaPro(R) für den
Indischen Markt erteilt. Auch in Europa sind die klinischen Zulassungstests
für den diabetischen Fuß weit vorangeschritten. Sukzessive wird darüber
hinaus auch eine Erweiterung der Zulassung auf andere Anwendungsgebiete
angestrebt.
Die Cytotools AG hat entsprechend der Erwartung der in Kürze anstehenden
Vermarktung des Hauptproduktes die personellen Strukturen angepasst.
Hierfür wurde das Vorstandsgremium um den Mediziner Dr. Markus Weissbach,
einem erfahrenen Manager aus dem Bereich Big Pharma / klinische Forschung,
erweitert. Unter anderem war Hr. Dr. Weissbach Chief Medical Officer bei
Novartis Vaccines & Diagnostics.
Entsprechend der noch ausstehenden Vermarktung sind die von der
Gesellschaft gemeldeten Halbjahreszahlen 2013 noch wenig aussagekräftig.
Die von geringen Umsätzen und damit auch negativen Ergebnissen geprägte
operative Situation hat sich demnach noch nicht verändert. Herauszustellen
ist dabei die im ersten Halbjahr 2013 erfolgreich durchgeführte
Kapitalerhöhung, wodurch die Liquidität um 3.706,00 TEUR gestärkt werden
konnte. Unseren Erkenntnissen zufolge, dürfte damit die Cytotools AG bis
zur Erzielung erster Vermarktungsumsätze ausreichend finanziert sein.
Die erwartete erstmalige Vermarktung von DermaPro(R) in Indien dürfte
unseres Erachtens im kommenden Geschäftsjahr 2014 erstmalige Lizenzerträge
nach sich ziehen. Angesichts unveränderter Prämissen gegenüber unserer
letzten Researchstudie vom 10.09.2013 bestätigen wir unsere Umsatz- und
Ergebnisprognosen für die kommenden Geschäftsjahre. Wir gehen von
Umsatzerlösen in Höhe von 1.450,00 TEUR (2013e), 19.767,61 TEUR (2014e)
respektive 30.388,59 TEUR (2015e) aus. Langfristig erachten wir eine
EBITDA-Marge von über 70,0 % als erzielbar. Diese Größenordnung dürfte sich
gemäß unseren Erwartungen ab dem Geschäftsjahr 2015 einstellen.
Der im Rahmen eines DCF-Modells ermittelte faire Wert je Aktie ist
gegenüber unserer letzten Researchstudie (10.09.2013) unverändert bei 64,40
EUR geblieben. Der im Rahmen eines Peer-Group-Vergleichs ermittelte
Unternehmenswert ist jedoch aufgrund deutlicher Kurserhöhungen bei den
vergleichbaren Unternehmen auf 43,90 EUR (bisher: 30,12 EUR) angestiegen.
Im Mittelwert beider Bewertungsmethoden errechnet sich eine
Kurszielsteigerung auf 54,15 EUR (bisher: 47,25 EUR). Angesichts der
derzeitigen Kursniveaus der Cytotools-Aktie ergibt sich daraus ein hohes
Bewertungspotenzial und damit bestätigen wir unser bisheriges Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12157.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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