Commerce Resources Corp.
Original-Research: Commerce Resources Corp. (von Rockstone Research Ltd.): Kaufen
Original-Research: Commerce Resources Corp. – von Rockstone Research Ltd.
Einstufung von Rockstone Research Ltd. zu Commerce Resources Corp.
Unternehmen: Commerce Resources Corp.
ISIN: CA2006971006
Anlass der Studie: Update #7
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.10.2014
Kursziel: –
Kursziel auf Sicht von: –
Letzte RatingĂ€nderung: –
Analyst: Stephan Bogner (Dipl. Kfm.)
Eine Aktie mit Seltenheitswert
Minenanalyst Stephan Bogner von Rockstone Research Ltd. veröffentlichte
heute ein Update ĂŒber Commerce Resources Corp. (WKN: A0J2Q3) und den Markt
fĂŒr strategische Metalle (REE; Rare Earth Elements bzw. Seltene Erden):
http://www.rockstone-research.de/research/RockstoneREE7deutsch.pdf
In der 9-seitigen Analyse werden die zwei Hauptstrategien im REE-Markt
unter die Lupe genommen und erklÀrt, warum fast alle
REE-Entwicklungsunternehmen vorhaben, separierte REOs (sog. SREOs;
Endprodukte) zu produzieren – im Gegensatz zu Commerce Resources, die
planen, gemischte REOs (ein Zwischenprodukt) zu produzieren.
Welche Strategie ist besser und warum haben sich die meisten
REE-Unternehmen auf SREOs spezialisiert?
Die GrĂŒnde sind einfach, denn laut Bogner haben diese Unternehmen
typischerweise gar keine andere Wahl, weil sie eben nicht dazu in der Lage
sind, ein Zwischenprodukt rentabel herzustellen. Erst durch die
Weiterverarbeitung zu SREOs verbessern sich die Projektmargen. Jedoch gibt
es eine Kehrseite der Medaille fĂŒr all diejenigen Unternehmen, die
vorhaben, SREOs zu produzieren:
1. Um einzelnd separierte SREOs produzieren zu können, muss extra eine
kostspielige Separationsanlage finanziert, gebaut und vor allem
erfolgreich betrieben werden. Die gesamten Kapitalaufwendungen
(CAPEX)zum Minenstart liegen typischerweise zwischen $1 und $1,5 Milliarden
Dollar.
2. Die Betriebskosten (OPEX) fĂŒr SREOs sind mehrere hundert Prozent höher
als wie fĂŒr gemischte REOs.
3. Sobald eine Mine und SREO-Separationsanlage in Betrieb sind, kann es
mehrere Jahre dauern, bis die einzelnen SREOs auch den Anforderungen
der Endabnehmer entsprechen – ein sog. Qualifikationsprozess, der erst
nach Produktionsbeginn abgestimmt werden kann und die daraus
resultierenden TĂŒcken oftmals unterschĂ€tzt werden (OPEX-Kosten steigen
typischerweise stÀrker als erwartet an, womit das Projektrisiko
untragbar werden kann).
Warum also haben sich die meisten REE-Aktien fĂŒr diese kostspielige und
aufwÀndige Strategie der SREO-Produktion spezialisiert und nicht auf die
kostengĂŒnstige und einfache Strategie eines sofort verkaufsfĂ€higen
Zwischenproduktes (gemischte REOs bzw. noch nicht separierte REOs)? Heute
sind die REE-Preise doch wesentlich tiefer als noch vor ein paar Jahren und
Finanzierungen fĂŒr kapitalintensive Projekte zu finden ist doch so
schwierig wie nie zuvor.
Der Grund ist einfach und erschreckend zugleich: Diese Unternehmen haben
keine andere Wahl, weil die Projektmargen fĂŒr Zwischenprodukte schlicht und
ergreifend zu schlecht sind, um ĂŒberhaupt fĂŒr eine Minenfinanzierung in
Betracht zu kommen. Erst durch die zusÀtzlichen Margen der
Separationsanlage erscheinen diese Projekte nĂ€mlich lukrativer – was aber
nicht bedeutet, dass sie weniger riskant sind – ganz im Gegenteil: die
Projekt- und Finanzierungsrisiken wachsen dadurch erst enorm an und sind
nach Ansicht von Rockstone ein Zeugnis fĂŒr die nicht vorhandende QualitĂ€t
dieser REE-LagerstÀtten.
Die Ashram LagerstÀtte von Commerce Resource ist im REE-Markt die einzig
erfrischende Ausnahme, denn das Management hat sich fĂŒr die Produktion
eines Zwischenproduktes entschieden, damit das Projektrisiko minimiert wird
und die Aussichten auf Erfolg maximiert werden.
Gleichzeitig ist allseits bekannt, dass es genĂŒgend freie
SeparationskapazitĂ€ten in und ausserhalb von China existieren – also warum
wĂŒrde dann ein Unternehmen darauf abzielen wollen, eine eigene
Separationsanlage zu bauen und zu betreiben? Commerce plant gemischte REOs
fĂŒr auslĂ€ndische Separationsanlagen zu produzieren, damit diese dann gemĂ€ss
den Spezifikationen ihrer Endabnehmer die einzelnen REOs
separieren/extrahieren können.
Somit verwundert es auch nicht, dass die meisten REE-Aktien seit Ende 2013
stark an Boden verloren haben:
– Avalon Rare Metals: -50% seit Dezember 2013 (zuvor Fokus auf SREO mit
einer $423 Mio. teuren Separationsanlage; jetzt neuer Fokus auf sog.
Tolling-VertrÀge).
– Quest Rare Minerals: -66% seit Dezember 2013 (Fokus auf einer $300 Mio.
teuren SREO-Anlage).
– Arafura Resources: -38% seit Dezember 2013 (Fokus auf partielle SREOs,
wobei trotzdem eine SX-Anlage fĂŒr $129 Mio. von Nöten ist).
– Frontier Rare Earths: -40% seit Dezember 2013 (Fokus auf eine $611 Mio.
teure SREO-Anlage).
– Ucore Rare Metals: +20% seit Dezember 2013 und -42% seit MĂ€rz 2014
(Fokus auf SREO-Anlage, wobei die Frage aufkommt, warum keine
Kostendetails bekannt gegeben werden).
– Texas Rare Earth: -55% seit Dezember 2013 (Fokus auf SHREOs bzw.
separierte schwere REOs, wobei auch hier keine KostenschÀtzungen
erhÀltlich sind).
– Peak Resources: -10% seit Dezember 2013 (Fokus auf SLREOs bzw.
separierte leichte REOs).
– Great Western Minerals: -38% seit Dezember 2013 (Fokus sowohl auf SREOs
als auch gemischte REOs).
– Andere Unternehmen wie Matamec Explorations (-50%) oder Greenland
Minerals (-70%) beabsichtigen, LREE-Separation aus HREEs zu betreiben).
Haben diese Aktienkursentwicklungen etwas damit zu tun, welche
Mine-zum-Markt-Strategie ein Unternehmen verfolgt? Commerce Resources
gehört nÀmlich zu den einzigen REE-Unternehmen, die gemischte REOs
produzieren will – und die Aktie stieg seit Dezember 2013 um 300% an.
GemÀss der neuesten Analyse aus dem Hause Rockstone gibt es tatsÀchlich
einen Zusammenhang.
Commerce ist gerade dabei, eine Pilotanlage in Betrieb zu nehmen, mit der
ein reprÀsentatives Muster eines gemischten REO Produktes hergestellt
werden kann. Dieses dĂŒrfte alsdann zu den potentiellen Joint-Venture
Partnern geschickt werden (z.B. Separationsanlagen), die fĂŒr ihre
Endabnehmer die einzelnen REOs aus dem Konzentrat separieren. Sobald ein
solches Muster von einer Separationsanlage getestet wurde, dĂŒrfte es allen
Beteiligten schnell klar werden, wie lukrativ das Material aus Ashram
tatsÀchlich ist. Das wird dann die Zeit der strategischen Partnerschaften.
Zudem ist zu erkennen, dass Commerce im Gegensatz zu vielen anderen
REE-Unternehmen keine AbnahmevertrÀge unterschreibt, wenn nicht auch die
Minenfinanzierung gesichert ist. WĂ€hrend andere Unternehmen gerne und viele
AbnahmevertrÀge unterzeichnen und sich einen positiven Einfluss auf den
Aktienkurs erhoffen, befindet sich Commerce in einer so starken Position,
dass sie nur AbnahmevertrÀge unterschreiben, wenn gleichzeitig auch der
Minenbau finanziert wird (ca. 500 Mio. Euro). Das wĂŒrde bedeuten, dass wenn
Ashram tatsÀchlich in die Produktion gebracht wird, Commerce mit einem
grossen Anteil am Betriebsgewinn beteiligt sein wird und zum Produzenten
aufsteigt. Eine vollstĂ€ndige Ăbernahme dĂŒrfte somit nicht in Frage kommen,
sodass der maximale Shareholder Value geschaffen werden kann.
In der neuesten Rockstone Analyse wird ein Chart gezeigt, der mehr als 1000
Worte sagt und vor Augen fĂŒhrt, warum die Ashram LagerstĂ€tte so attraktiv
ist und alle anderen REE-Aktien hinterherhinken. Dieser Vergleich zwischen
den einzelnen REE-LagerstÀtten zeigt nÀmlich, wie wichtig es ist, das
erzhaltige Gestein vorher volumenmÀssig zu reduzieren (indem ein
Mineralkonzentrat hergestellt wird), damit nur so wenig Material wie
möglich in die Extraktionsanlage gespeist wird. Denn bekanntlich wird zur
Extraktion extrem kostspielige SÀure benötigt. Je weniger Material mit der
SĂ€ure in Kontakt gebracht werden muss, desto kostengĂŒnstiger ist es und
desto wahrscheinlicher ist auch eine Finanzierung zur Mine.
Commerce fĂŒhrt die Gruppe mit grossem Abstand an, da sogar zum
Zweitplatzierten nur die HĂ€lfte an Material in die Extraktionsanlage
fliesst. Das ist ein entscheidender Punkt, warum Commerce die mit Abstand
besten Karten im gesamten REE-Markt haben soll. Da die Mineralogie der
Ashram LagerstĂ€tte derart vorteilhaft ist, dĂŒrfte sie auch im aktuellen
Marktumfeld niedriger REE-Preise keinerlei Probleme haben, rentabel zu sein
– etwas, das nicht einmal Molycorp und Lynas geschafft haben. Commerce
mĂŒsste nach Meinung von Rockstone die rentabelste REE-Mine aller Zeiten in
der westlichen Welt werden.
Daher verwundert es auch nicht, dass Commerce vor kurzem trotz
kollabierender Rohstoff- und Edelmetallpreise eine $5 Mio. grosse und
ĂŒberzeichnete Finanzierung innerhalb von einer Woche abschliessen konnte –
mit einem Aufschlag von rund 20% auf den damals aktuellen Aktienkurs.
Vor ein paar Tagen, am 17. Oktober, veröffentlichte die kanadische
Investmentbank Secutor Capital ein Àusserst interessantes Research Update
ĂŒber den Seltene Erden Markt und Commerce Resources im Besonderen:
http://www.commerceresources.com/i/pdf/Secutor-Capital-October-2014.pdf
Aktienkurstechnisch befindet sich die Aktie von Commerce an der kanadischen
TSX-Börse in einem neuen AufwÀrtstrend, der am 10. Oktober begann und ein
starkes Kaufsignal auslöste, als der (grĂŒne) Trendkanal bei etwa $0,20
zurĂŒckerobert wurde. Gestern konnte der (rot-gestrichelte) Widerstand bei
$0,23 gebrochen und somit ein starkes Kaufsignal generiert werden. Es wird
nun ein Anstieg zum oberen (grĂŒnen) Trendkanal bei knapp $0,40 erwartet. Im
Vergleich zum HUI-Minenindex konnte die Aktie von Commerce seit Ende 2013
stark ansteigen und outperformte somit den HUI um beachtliche 297%, was
indiziert, dass Commerce unabhÀngig vom allgemeinen Rohstoff- und
Edelmetalltrend performen kann.Link zur Chartanalyse (15 min. verzögert):
http://scharts.co/1w2qvEl
Die vollstÀndige Analyse kann mit folgenden Links als PDF geladen werden:
Deutsch:
http://www.rockstone-research.de/research/RockstoneREE7deutsch.pdf
Englisch:
http://www.rockstone-research.de/research/RockstoneREE7english.pdf
Minenanalyst Stephan Bogner wird am 6. November 2014 in Frankfurt auf einer
Veranstaltung einen Vortrag ĂŒber Rohstoffaktien halten, wobei auch das
Management von Commerce Resources prĂ€sentieren wird. Zur Registrierung fĂŒr
die kostenlose Veranstaltung in Frankfurt hier klicken, sowie am 7.-8.
November in MĂŒnchen, am 10. November in ZĂŒrich und am 12. November in Genf.
Weitere Redner sind Prof. Dr. Hans Bocker (profbocker.ch), der
Wirtschaftsexperte Chris Berry und der Chef der kanadischen Börse CSE
Richard Carleton. Registrierung und weitere Infos:
http://www.rockstone-research.de/research/RockstoneRoadtrip2014.pdf
Disclaimer/Haftungsausschluss:
Der Autor des Research Reports, Dipl. Kfm. Stephan Bogner, hÀlt Aktien von
Commerce Resources Corp. und könnte diese jederzeit wieder verkaufen, wobei
weder Rockstone Research Ltd. noch der Autor von Commerce Resources Corp.
beauftragt oder entschÀdigt wurde, diesen Inhalt zu produzieren oder zu
veröffentlichen. Bitte lesen Sie den vollstÀndigen Disclaimer in der o.g.
PDF oder auf www.rockstone-research.com, da ein Interessenskonflikt mit
Zimtu Capital Corp. vorherrscht und dies hier in keinster Weise als
‘Anlageberatung’ zu werten ist.
Die vollstÀndige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12531.pdf
Kontakt fĂŒr RĂŒckfragen
Rockstone Research Ltd.
#504, 81 Oxford St.
London W1D 2EU, England
info@rockstone-research.com
www.rockstone-research.com
——————-ĂŒbermittelt durch die EQS Group AG.——————-
FĂŒr den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter BörsengeschÀfte.
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