Catalis SE
Original-Research: Catalis SE (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: Catalis SE – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 09.07.2012
Kursziel: EUR 0,22
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Vor dem Turnaround … attraktive Bewertung
Catalis ist mit 324 Mitarbeitern ein führender Outsourcing-Dienstleister
für die globale Medienindustrie. Über die beiden 100%igen Beteiligungen
Testronic Laboratories und Kuju Entertainment bietet Catalis Film-,
Videospiel-, Hard- und Softwareunternehmen Qualitätssicherungs- und
Entwicklungsdienstleistungen an. Durch diese Positionierung auf zwei
Standbeine können Synergieeffekte genutzt und gegenläufige Branchenzyklen
geglättet werden. Insbesondere auf die zunehmende Konvergenz der Medien,
von DVD/Blu-ray, Videospielen und E-Learning hat sich Catalis durch diese
Aufstellung weltweit einzigartig positioniert.
Kunden der Catalis umfassen das ‘Who is Who’ der globalen Medienindustrie,
von Hollywood-Majors und ausgewählten Nischenstudios über die klassischen
Hersteller von Unterhaltungselektronik bis zu den führenden
Videospielentwicklern. Die Geschäftsbeziehungen sind langfristig
ausgerichtet, Bonitätsrisiken bestehen nach unserer Einschätzung kaum.
Das neue exekutive Management hat einen exzellenten Track record in der
Sanierung und Neuaufstellung von Unternehmen. Zwischen den
Geschäftsmodellen von Advanced Inflight Alliance, der vom neuen
Exekutivmanagement in den vergangenen zehn Jahren sanierten und zum
Weltmarktführer für Onboard-Unterhaltung entwickelten Gesellschaft, und
Catalis bestehen frappierende Ähnlichkeiten: Beide Unternehmen sind
marktführend im Bereich des Testens und der Qualitätssicherung digitaler
Medienträger, beide sind erfolgreiche Entwickler von Videospielen. Damit
sind gute Voraussetzungen für ein Gelingen des Turnarounds gegeben.
Nach der Dekonsolidierung der chronisch defizitären Doublesix Digital
Publishing (DDP) wurde für das laufende Jahr die Rückkehr in die operative
Gewinnzone in Aussicht gestellt. Wir rechnen mit Umsätzen von EUR 30,2 Mio.
(+14,4% YoY) und einem operativen Ergebnis von EUR 1,0 Mio. (EBIT-Marge
3,3%).
Unser Kursziel von EUR 0,22 je Aktie ist das Ergebnis eines dreistufigen
standardisierten DCF-Modells. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR
0,09 je Aktie ergibt sich auf Sicht von zwölf Monaten ein Kurspotenzial von
rund 144%. Wir nehmen die Catalis-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere
Research Coverage auf.
Risiken sehen wir insbesondere aus (1) der Verletzung von Financial
Covenants bestehender Bankverbindlichkeiten, (2) der schwachen operativen
und finanziellen Performance der letzten drei Jahre, und (3) der allgemein
hohen Wettbewerbsintensität im Markt für Spieleentwicklung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11666.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/
+49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58
+49 (176) 62 11 87
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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