Catalis SE
Original-Research: Catalis SE (von Performaxx Research GmbH): Spekulatives Investment
Original-Research: Catalis SE – von Performaxx Research GmbH
Aktieneinstufung von Performaxx Research GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie:Coverage
Empfehlung: Spekulatives Investment
seit: 17.09.2010
Kursziel: 0,44 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: ‘Spekulatives Investment’ seit 17.09.2010, zuvor ‘Spekulativ kaufen’
Analyst: Dipl.-Volkswirt Dr. Adam Jakubowski (Finanzanalyst), Performaxx Research GmbH
Research zu Catalis SE (Spekulatives Investment): Turnaround für zweite
Jahreshälfte angekündigt
FAZIT:
Die Zahlen zum zweiten Quartal haben deutlich offenbart, wie stark Catalis
von der Krise seiner beiden wichtigsten Zielmärkte, DVD-Testen und
Videospielentwicklung, durchgeschüttelt wird. Da in beiden Fällen
grundlegende Strukturveränderungen zu beobachten sind, handelt es sich
dabei um Herausforderungen, auf die dauerhafte Antworten gefunden werden
müssen. Mit dem Einstieg in neue Bereiche der Qualitätssicherung wie
Softwaretesten oder Hardwarezertifizierung hat Catalis bereits in der
Vergangenheit begonnen, darauf zu reagieren. Und mit der Etablierung des
neuen Geschäftsbereiches Doublesix diesen Kurs auch im Bereich der
Spieleentwicklung nun fortgesetzt. Trotz einiger Anfangserfolge reichen
diese Bemühungen bislang jedoch noch nicht aus, um die Kontraktion der
anderen Bereiche zu kompensieren. Insbesondere die Auftragsproduktion von
Videospielen leidet trotz des unstrittigen Renommees der Kuju-Studios nach
wie vor unter der Zurückhaltung der großen Spieleverlage und ist damit in
erster Linie verantwortlich für die anhaltenden Verluste. Da dadurch
inzwischen sowohl die bilanziellen Reserven als auch die
Liquiditätsausstattung kräftig zusammengeschmolzen sind, hat sich das
Chance-Risiko-Profil weiter verschlechtert. Wir gehen zwar nach wie vor
davon aus, dass es dem Management gelingt, das Unternehmen wieder auf Kurs
zu bringen und die Prognose, bereits im zweiten Halbjahr sowohl auf der
Ebene der einzelnen Geschäftsbereiche als auch mit dem Gesamtkonzern zurück
in die Gewinnzone vorstoßen zu wollen, bekräftigt diese Überzeugung. Auf
dieser Basis sehen wir auch einen fairen Wert, der rund 190 Prozent über
dem aktuellen Börsenkurs liegt. Doch sollte die Krise – wider Erwarten –
weiter anhalten, sind die Risiken angesichts der inzwischen deutlich
zusammengeschmolzenen bilanziellen Puffer wie auch der Liquiditätsreserven
nicht unbeträchtlich. Aus dieser Überlegung heraus vergeben wir das Urteil
„Spekulatives Investment“ mit dem Zielkurs von 0,44 Euro.
HIGHLIGHTS:
+ Für zweites Halbjahr Rückkehr in die Gewinnzone angekündigt
+ Kuju-Produktion mit gutem Standing
+ Neues Geschäftssegment mit eigenen Download-Spielen etabliert
+ Auftragsentwicklung lässt auf Ende der Schwächephase hoffen
– Zweites Quartal noch sehr schwach
– Liquiditäts- und Bilanzpuffer reduziert
– Anhaltende Schwäche des DVD-Marktes
Die vollständige Studie ist auf www.performaxx.de erhältlich.
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11116.pdf
Kontakt für Rückfragen
Performaxx Research GmbH
Innere Wiener Straße 5b
D-81667 München
Telefon: +49 (0)89 44 77 16 0
Fax: +49 (0)89 44 77 16 20
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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